Crédit lombard : définition, fonctionnement et risques

Le crédit lombard est un prêt, généralement in fine, garanti par le nantissement d’un portefeuille de titres ou d’un contrat d’assurance-vie. L’emprunteur obtient des liquidités sans vendre ses placements, donc sans déclencher d’imposition des plus-values, et continue de percevoir leurs revenus. La banque prête une fraction de la valeur des actifs nantis, variable selon leur risque.

Comment ça marche

La banque privée évalue le portefeuille et applique une quotité de financement : jusqu’à 90 % pour un fonds en euros, 50 à 70 % pour des actions ou des fonds diversifiés, moins pour des titres volatils. Le crédit est le plus souvent à taux variable indexé sur l’Euribor plus une marge, remboursable in fine sur deux à cinq ans, renouvelable. Les intérêts sont payés périodiquement ou capitalisés.

Si la valeur du portefeuille baisse au point que le ratio de couverture n’est plus respecté, la banque lance un appel de marge : l’emprunteur doit apporter des liquidités ou des titres supplémentaires, faute de quoi la banque vend une partie du portefeuille. Le crédit lombard finance un achat immobilier, un investissement non coté, une donation, un besoin ponctuel de trésorerie ou un effet de levier sur les marchés.

Exemple concret

Un investisseur détient 1 500 000 € d’assurance-vie, dont 900 000 € en fonds en euros. Plutôt que de racheter et payer l’impôt sur les gains, il emprunte 800 000 € sur trois ans in fine à Euribor + 1 %, garanti par le nantissement du contrat, pour acheter une résidence secondaire. À l’échéance, il rembourse avec des rachats partiels étalés ou renouvelle le prêt.

Points de vigilance

• L’appel de marge est le risque principal : en cas de krach, l’emprunteur peut être contraint de vendre au pire moment.
• À taux variable, la charge d’intérêts peut doubler rapidement, comme en 2022-2023.
• Les intérêts ne sont déductibles que si le crédit finance un investissement locatif ou professionnel, pas une dépense personnelle.
• Le contrat d’assurance-vie nanti ne peut plus être arbitré ou racheté librement sans l’accord de la banque.

Termes voisins

Crédit in fine, Rachat partiel.