ETF : comment ça fonctionne, réplication physique ou synthétique, quels frais

Un ETF, aussi appelé tracker, est un fonds indiciel : il cherche à suivre le plus fidèlement possible l’évolution d’un indice boursier. Il se négocie en bourse comme une action. Il existe deux façons de suivre l’indice : la réplication physique et la réplication synthétique. Selon l’AMF, les frais d’un ETF sont « souvent inférieurs à 0,5 % par an », contre des frais « supérieurs à 1 % par an » pour un fonds classique géré activement. Ce sont des ordres de grandeur : un ETF donné peut avoir des frais plus élevés. L’épargnant peut perdre tout ou partie du capital investi.

Cette page décrit le fonctionnement, la réplication, les frais et les risques d’un ETF. Elle ne traite pas la fiscalité des ETF, qui dépend de l’enveloppe où ils sont logés. Elle ne donne ni liste d’ETF, ni frais d’un ETF en particulier, ni la liste des ETF acceptés dans un PEA.

Ce qu’est un ETF

Un fonds classique est géré par une équipe qui choisit ses titres. Un ETF fait autre chose : il se fixe un indice de référence, par exemple un indice d’actions, et cherche à en reproduire l’évolution. C’est ce qu’on appelle un fonds indiciel.

Trois points à retenir, d’après l’AMF :

• Il est coté en continu. Il peut être acheté ou vendu pendant toute la journée de bourse.
• Les ordres passent par un établissement financier. Vous donnez vos ordres auprès de lui, comme pour une action.
• Il peut être détenu dans un compte-titres ordinaire. L’AMF cite les ETF, ou trackers, parmi les instruments que ce compte peut contenir.

L’AMF distingue aussi les ETF de distribution, qui versent les dividendes aux investisseurs, et les ETF de capitalisation, qui les réinvestissent automatiquement. La fiscalité de ces deux types d’ETF n’est pas traitée ici.

Réplication physique ou synthétique

La réplication est la manière dont l’ETF reproduit son indice. L’AMF décrit deux mécanismes.

Cette page ne classe pas les deux mécanismes : le choix dépend de l’indice suivi et de votre situation, et il se prend sur la documentation de l’ETF concerné, dont son document d’informations clés (DIC).

Les frais : un ordre de grandeur, pas un barème

L’AMF donne deux repères, qui sont des ordres de grandeur :

Le mot « souvent » compte : ces repères ne disent pas les frais d’un ETF précis, qui peuvent être plus élevés. Les frais réels se lisent sur la documentation de l’ETF que vous envisagez.

Les frais de l’ETF ne sont pas les seuls. L’enveloppe qui le contient peut en ajouter. Pour le compte-titres ordinaire, l’AMF cite :

• une commission de tenue de compte, qui peut être prélevée chaque année ;
• des frais de courtage, la page de l’AMF visant les ordres passés sur des actions ;
• des droits de garde, qui peuvent être facturés pour la conservation des titres.

Aucun montant n’est repris ici pour ces trois lignes. Ils varient selon l’établissement et se demandent à l’établissement.

Les risques d’un ETF

Le DIC classe le niveau de risque de l’ETF sur une échelle de 1 à 7. L’AMF liste les risques à connaître :

• Risque de marché. Le principal risque est la variation de l’indice suivi. Si l’indice baisse, le portefeuille baisse dans les mêmes proportions. L’épargnant peut perdre tout ou partie du capital investi.
• Effet de levier. L’AMF qualifie les ETF à effet de levier de placements très spéculatifs.
• Risque de change. Pour un ETF coté dans une devise étrangère, il faut prendre en compte le risque de change : la variation de la devise s’ajoute à celle de l’indice.
• Écart de suivi. L’évolution de l’ETF peut s’écarter de celle de son indice.
• Risque de liquidité. Un ETF qui porte sur des actifs peu liquides peut avoir du mal à acheter ou vendre ses titres et subir des coûts de transaction importants, même s’il est coté en continu. Sa valeur peut alors s’écarter de la valeur théorique de l’indice.

Dans quelle enveloppe loger un ETF

Compte-titres ordinaire. L’AMF indique qu’il peut contenir des ETF.

PEA. Certains ETF seulement sont acceptés dans un PEA, sous une condition de part d’actions européennes. Cette page ne chiffre pas cette condition : elle se vérifie auprès de la source officielle, pour chaque ETF, auprès de l’établissement et dans la documentation du fonds.

Exemple chiffré (profil fictif)

Situation. Marc, 52 ans, dirigeant installé à Lyon, place 100 000 € sur un support coté. Pour la comparaison, on suppose que le capital reste constant pendant 10 ans et on ne suppose aucun rendement.

Problème. Quelle différence représentent, en euros, les frais annuels d’un ETF et ceux d’un fonds géré activement ?

Stratégie. Appliquer les ordres de grandeur de l’AMF comme hypothèses : 0,5 % par an pour l’ETF (l’AMF parle de frais « souvent inférieurs » à ce niveau : un ETF donné peut être au-dessus), 1 % et 1,5 % par an pour le fonds géré activement (l’AMF cite des frais supérieurs à 1 %, voire 1,5 % pour certaines catégories).

Résultat.

Ce profil est fictif. Les taux sont des hypothèses inspirées des ordres de grandeur de l’AMF, ni des plafonds ni des planchers : l’AMF écrit « souvent inférieurs à 0,5 % par an » pour les ETF et « supérieurs à 1 % par an » pour un fonds classique géré activement. Le calcul ne dit rien de la performance d’un support, ni des frais de l’enveloppe. Il montre seulement l’effet d’un taux de frais annuel sur 100 000 €.

Ce qui change selon votre cas

• L’indice suivi et la devise de cotation de l’ETF.
• Le mode de réplication et les informations du DIC de l’ETF.
• L’enveloppe : compte-titres ordinaire ou PEA, avec des règles et une fiscalité différentes.
• Les frais réels de l’ETF et ceux de votre établissement.
• Votre horizon et votre capacité à supporter une perte en capital.

La règle dépend de votre situation. Aucun résultat n’est promis.