En résumé
Un produit structuré est un placement dont la valeur dépend d’un ou plusieurs actifs sous-jacents (indice, actions) et d’une formule de calcul fixée à l’avance. Dans un autocall, le produit s’arrête automatiquement, avec remboursement du capital et des gains prévus, si le sous-jacent atteint un seuil à une date d’observation. Sinon il continue jusqu’à l’échéance, et le capital peut être perdu si le sous-jacent est passé sous la barrière. Fin 2024, sur 4 046 produits en cours de vie, 26 % n’offraient aucune protection du capital et 57 % une protection seulement conditionnelle. Le coût d’entrée moyen relevé par le pôle commun AMF-ACPR est de 5,83 %.
Comment fonctionne un produit structuré autocall ?
Le pôle commun ACPR-AMF définit un produit structuré comme un placement dont la valeur dépend de l’évolution d’un ou plusieurs actifs financiers sous-jacents, selon une formule prédéfinie. Le sous-jacent est souvent une action ou un indice boursier. La formule est connue dès la souscription.
- À chaque date d’observation, le produit compare le sous-jacent à un seuil fixé à l’avance.
- Si le seuil est atteint ou dépassé, le produit prend fin sans action de votre part. Vous récupérez votre capital et, le cas échéant, les gains prévus.
- Sinon, il continue jusqu’à la date d’observation suivante, puis jusqu’à l’échéance finale.
- À l’échéance, si le sous-jacent est passé sous le niveau de barrière, la perte correspond à la baisse du sous-jacent depuis le lancement. Elle peut être totale.
La durée maximale est fixée à l’avance. L’AMF cite par exemple 6 ou 8 ans pour les placements à formule. Sur la période 2022-2024, l’étude AMF-ACPR observe des remboursements anticipés après 2 ans en moyenne, pour une échéance théorique de 8 à 12 ans.
Quels sont les risques d’un produit structuré ?
- Perte en capital. Sous la barrière, la perte peut être totale. La protection ne vaut qu’à l’échéance : une sortie en cours de vie n’est pas protégée.
- Gains plafonnés. Les gains sont limités, alors que les pertes peuvent être totales.
- Situation de l’émetteur. Elle peut entraîner une perte partielle ou totale du capital.
- Complexité. L’ACPR et l’AMF rappellent que ce sont des instruments complexes, à ne pas considérer comme des placements sans risque.
- Sous-jacent concentré. Un sous-jacent unique ou peu diversifié est plus volatil.
La protection du capital varie fortement d’un produit à l’autre. Répartition des 4 046 produits en cours de vie fin 2024 :
| Protection du capital | Part des produits |
|---|---|
| Totale et inconditionnelle | 14 % |
| Conditionnelle (souvent barrière de 30 à 40 % de baisse du sous-jacent) | 57 % |
| Partielle et inconditionnelle | 3 % |
| Aucune protection | 26 % |
Combien coûte un produit structuré et que rapporte-t-il ?
Les données déclaratives du pôle commun AMF-ACPR donnent un coût d’entrée total moyen de 5,83 %, avec un minimum de 1,20 % et un maximum de 13,16 %. Ces coûts incluent la rémunération des intermédiaires. Le coût de sortie moyen est de 0,71 %.
Sur 65 produits représentatifs (5 Md€ d’encours) en 2022-2024, les produits structurés ont sous-performé de 2,4 points des fonds indiciels répliquant leurs sous-jacents. L’étude précise qu’un marché haussier a favorisé les remboursements anticipés sur cette période. Ces produits sont aussi distribués dans des contrats d’assurance-vie : voir notre article pour comparer les frais d’une assurance-vie.
Pour quels épargnants ?
L’AMF et l’ACPR sont claires : un investisseur particulier ne doit pas investir dans un produit structuré s’il ne comprend pas son fonctionnement, ses conditions de performance et ses risques de perte. Le distributeur doit vérifier que le produit correspond à votre tolérance au risque et à vos objectifs. Il faut aussi pouvoir bloquer la somme sur toute la durée prévue, car une sortie avant l’échéance expose à une perte en capital, même si la formule prévoit une garantie.
Pour une trésorerie d’entreprise, comparez d’abord les supports disponibles : voir notre guide pour placer la trésorerie de son entreprise. Les supports d’une assurance-vie luxembourgeoise sont présentés sur notre page dédiée.
Exemple chiffré : 100 000 € dans un autocall fictif
Situation. Cas type avec des paramètres entièrement fictifs, sans lien avec un produit réel. Un épargnant place 100 000 € de capital disponible.
Problème. Il veut savoir ce qu’il récupère selon l’évolution de l’indice, car le résultat dépend de la formule et pas seulement du marché.
Stratégie. Il souscrit un autocall sur un indice, avec les paramètres suivants : durée maximale de 8 ans, observation à la fin de chaque année, remboursement anticipé si l’indice est au moins à 100 % de son niveau initial, coupon de 7 % par année écoulée versé uniquement en cas de remboursement anticipé, barrière à l’échéance à 60 % du niveau initial (baisse de 40 %).
Résultat. Trois scénarios, calculés avec ces paramètres.
| Scénario | Calcul | Capital et gains récupérés |
|---|---|---|
| A. Indice à 100 % ou plus à la fin de l’année 2 : remboursement anticipé | 100 000 € + (2 × 7 000 €) | 114 000 €, soit +14 000 € |
| B. Pas de remboursement anticipé, indice à 75 % à l’échéance (au-dessus de la barrière de 60 %) | Capital seul, aucun coupon | 100 000 €, soit 0 € de gain en 8 ans |
| C. Indice à 45 % à l’échéance (sous la barrière) | 100 000 € × 45 % | 45 000 €, soit −55 000 € |
L’avis d’Alexis Sagnier : lire la formule avant le rendement affiché
Un autocall offre un gain connu à l’avance mais plafonné, en échange d’un risque de perte en capital qui ne l’est pas. Les points à examiner sont la barrière, l’émetteur, les coûts et la durée de blocage. Faites-vous expliquer la formule dans le détail, scénario par scénario, avant de souscrire.
Questions fréquentes
Qu’est-ce qu’un autocall ?
C’est un produit structuré à remboursement anticipé automatique. Il prend fin avant l’échéance, sans action de l’investisseur, quand des conditions prédéfinies sont remplies à des dates d’observation.
Peut-on perdre tout son capital avec un produit structuré ?
Oui. Sous la barrière, la perte peut être totale. 26 % des produits en cours de vie fin 2024 n’offraient aucune protection du capital.
Combien de temps dure un produit structuré ?
L’échéance théorique est de 8 à 12 ans pour les produits étudiés par l’AMF et l’ACPR sur 2022-2024. Ces produits ont été remboursés par anticipation après 2 ans en moyenne.
Le capital est-il garanti ?
Pas en général. Seuls 14 % des produits en cours de vie fin 2024 offraient une protection totale et inconditionnelle, et la protection ne vaut qu’à l’échéance.
Peut-on sortir avant l’échéance ?
C’est possible, mais sans protection du capital : une sortie anticipée expose à une perte, même si la formule prévoit une garantie. Le coût de sortie moyen relevé est de 0,71 %.
Sources
- Pôle commun ACPR-AMF, Produits structurés : note explicative des caractéristiques principales d’un produit structuré (date non indiquée sur le document)
- Pôle commun AMF-ACPR, Distribution, frais et performance des produits structurés (rapport final, juin 2026)
- AMF, Les placements à formule : ce qu’il faut savoir avant d’investir (3 novembre 2017)
