Le MEDAF, ou modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM en anglais), est un modèle qui estime le rendement qu’un investisseur doit attendre d’un titre, en fonction de sa sensibilité au marché. Il sert à fixer un rendement exigé.
Comment est calculé le rendement avec le MEDAF ?
La formule
Le rendement attendu d’un titre est égal au taux sans risque, auquel on ajoute le bêta du titre multiplié par la prime de risque du marché. Le taux sans risque est le rendement d’un placement très sûr. Le bêta mesure de combien le titre varie quand le marché varie. La prime de risque du marché est l’écart entre le rendement attendu du marché et le taux sans risque.
Un exemple chiffré fictif
Le taux sans risque est de 3 %. Le rendement attendu du marché est de 8 %, donc la prime de risque est de 5 points. Un titre a un bêta de 1,2. Son rendement attendu est de 3 % plus 1,2 multiplié par 5 %, soit 9 %. Avec un bêta de 0,8, il serait de 3 % plus 4 %, soit 7 %.
À quoi sert le MEDAF ?
- À estimer le coût des fonds propres d’une entreprise, c’est-à-dire le rendement que ses actionnaires exigent.
- À évaluer une entreprise, par actualisation de ses flux futurs.
- À juger la performance d’un gérant, en regard du risque pris.
Quelles sont les limites du MEDAF ?
- Il repose sur des hypothèses simplificatrices, comme des marchés efficients et des investisseurs rationnels.
- Le bêta varie selon la période et l’indice choisis.
- Il ne retient qu’un seul facteur de risque, le marché, alors que d’autres facteurs existent.
- La prime de risque du marché est une estimation, non une donnée certaine.
Quels sont les points de vigilance ?
Le résultat est un rendement attendu théorique, pas une prévision ni une promesse. Il se lit comme un ordre de grandeur, à confronter à d’autres méthodes d’évaluation.
Quelle différence avec le rendement réalisé ?
Le MEDAF donne un rendement exigé avant l’investissement. Le rendement réalisé se constate après coup et peut s’en écarter fortement, dans un sens comme dans l’autre. L’écart entre les deux sert justement à juger la performance d’un gérant.
À consulter aussi dans le lexique
Cette notion concerne votre patrimoine ?
Vous vous demandez ce que cette notion change pour votre situation ? Prenez rendez-vous avec Balmont Conseil, cabinet de gestion de patrimoine installé à Lyon depuis bientôt 14 ans, pour en parler avec un conseiller.
Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
Voir aussi
Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
