Le taux sans risque est le rendement qu’un investisseur obtiendrait sur un placement considéré comme exempt de risque de perte en capital et de défaut. C’est une référence théorique, aussi appelée rendement de l’actif sans risque.
Comment est utilisé le taux sans risque ?
Comment l’observe-t-on en pratique ?
Aucun placement n’est totalement sans risque. On retient donc une approximation : le taux des emprunts d’un État jugé très solide, ou un taux de court terme proche de celui de la banque centrale. Le choix dépend de la durée de l’investissement étudié.
Pourquoi le taux sans risque change-t-il avec la durée ?
Une durée courte et une durée longue n’offrent pas le même taux. Plus la durée est longue, plus l’investisseur supporte le risque que les taux évoluent. Les analystes choisissent donc un taux sans risque de même durée que l’investissement étudié, afin que la comparaison soit cohérente.
À quoi sert-il ?
Il sert de base pour calculer la prime de risque, c’est-à-dire le supplément de rendement attendu en échange d’un risque. Il intervient aussi pour actualiser des flux futurs, évaluer une entreprise ou mesurer la performance d’un portefeuille ajustée du risque.
Un exemple fictif
Un taux sans risque de 2 % est supposé. Un portefeuille fictif rapporte 5 % sur l’année. Le rendement au-dessus du taux sans risque est de 5 % − 2 % = 3 points. Ce supplément rémunère le risque pris, et c’est lui que l’on compare à la variabilité du portefeuille.
Quelles limites faut-il connaître ?
- Le taux sans risque change avec le temps, la durée retenue et la monnaie ; une même analyse peut donner des résultats différents selon le choix de référence.
- Un emprunt d’État n’est pas exempt de risque : le prix d’une obligation varie quand les taux évoluent.
- Il s’agit d’un outil de calcul, non d’un placement que l’on peut souscrire tel quel.
- Les rendements passés et les hypothèses de calcul ne garantissent aucun résultat futur.
- Quand un document affiche une performance supérieure au taux sans risque, vérifier de quel taux de référence et de quelle durée il s’agit.
Que retenir sur ce sujet ?
Le taux sans risque est un repère de calcul, jamais un produit à souscrire. Il permet de mesurer ce qu’un investissement rapporte en plus pour le risque accepté. Il doit toujours être choisi pour une durée et une monnaie cohérentes avec l’analyse.
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