Le ratio d’information mesure la régularité avec laquelle un portefeuille fait mieux, ou moins bien, que son indice de référence. Il rapporte l’écart moyen de rendement à la variabilité de cet écart.
Comment est calculé le ratio d’information ?
La formule
On prend le rendement du portefeuille, on retire celui de l’indice de référence : c’est le rendement relatif. On le divise ensuite par la tracking error, c’est-à-dire l’écart-type de ces différences de rendement. Un ratio élevé signale un écart positif obtenu de façon régulière ; un ratio faible ou négatif signale un écart faible, irrégulier ou défavorable.
Que dit-il d’un gérant ?
Ce ratio répond à une question simple : pour chaque point d’écart pris par rapport à l’indice, combien de surperformance le gérant a-t-il apportée ? Il sert surtout à comparer des fonds gérés activement qui visent le même indice. Il ne dit rien sur le niveau de risque absolu du fonds.
Un exemple fictif
Un fonds a gagné en moyenne 7 % par an sur la période étudiée, son indice 6 %. L’écart moyen est de 1 point. La tracking error, mesurée sur la même période, est de 2 points. Ratio d’information : 1 ÷ 2 = 0,5. Un second fonds, avec le même écart moyen de 1 point mais une tracking error de 4 points, obtient 0,25 : sa surperformance est deux fois moins régulière.
Quelles sont les limites de cet indicateur ?
- Le résultat dépend du choix de l’indice de référence : un indice mal adapté fausse la comparaison.
- Il repose sur le passé et ne garantit rien pour la suite.
- La durée d’observation compte : sur une période courte, quelques mois favorables suffisent à produire un beau ratio.
- Il ne distingue pas la chance de la compétence ; il se lit avec d’autres mesures, comme le bêta, l’alpha ou les frais.
- Un fonds qui réplique son indice a un écart quasi nul : le ratio n’a alors presque pas de sens.
Le ratio d’information, parfois appelé ratio d’appréciation active, se lit toujours sur plusieurs années et avec la méthode de calcul précisée par la société de gestion.
À consulter aussi dans le lexique
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
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Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
