Le multiple d’EBITDA est le rapport entre la valeur d’entreprise et l’EBITDA d’une société. Il indique combien de fois son EBITDA annuel un acquéreur accepte de payer pour acheter l’entreprise. C’est l’un des repères les plus utilisés dans les opérations de cession.
Comment utilise-t-on le multiple d’EBITDA ?
Que mesure l’EBITDA ?
L’EBITDA, proche de l’excédent brut d’exploitation, est le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements. Il mesure la capacité d’une activité à dégager de la trésorerie avant les choix de financement, les impôts et la politique d’amortissement.
Comment passe-t-on du multiple à une valeur ?
On multiplie l’EBITDA de la société évaluée par un multiple observé sur des sociétés comparables, c’est-à-dire de même secteur et de taille voisine. On obtient une valeur d’entreprise. On retire ensuite la dette financière nette pour obtenir la valeur des titres.
Un exemple fictif
Une société dégage un EBITDA de 800 000 euros. On retient, par hypothèse d’école, un multiple de 5 fois, qui n’est pas une donnée de marché. La valeur d’entreprise est de 4 000 000 euros (800 000 × 5). Avec une dette financière nette de 1 000 000 euros, la valeur des titres est de 3 000 000 euros (4 000 000 − 1 000 000).
Quels sont les points de vigilance ?
- Il n’existe pas de multiple universel : il varie selon le secteur, la taille, la croissance et le niveau de risque.
- L’EBITDA n’est pas défini par les normes comptables internationales : chaque société peut le calculer différemment, ce qui impose de le retraiter.
- Pour une petite société, la rémunération du dirigeant est souvent retraitée pour refléter un coût de marché.
- Le multiple ignore les investissements nécessaires et le besoin en fonds de roulement : il se complète par d’autres méthodes d’évaluation.
- Un multiple se compare avec les conditions de l’opération : un paiement différé, un complément de prix ou une garantie peuvent changer la valeur réelle de l’offre.
Pour un chef d’entreprise, comprendre ce raisonnement avant une négociation permet d’évaluer une offre et de poser les bonnes questions.
Termes voisins
Valeur d’entreprise, LBO, cession d’actions de SAS, transmission d’entreprise, ROCE, earn-out.
À consulter aussi dans le lexique
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
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Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
