La méthode DCF (discounted cash flow), ou méthode des flux de trésorerie actualisés, valorise une entreprise en additionnant les flux de trésorerie qu’elle devrait dégager dans les années à venir, ramenés à leur valeur d’aujourd’hui par un taux d’actualisation.
Comment fonctionne la méthode DCF ?
Comment prévoit-on les flux ?
On construit un plan de quelques années : chiffre d’affaires, marges, investissements, besoin en fonds de roulement. On en déduit chaque année le flux de trésorerie disponible, c’est-à-dire l’argent qui reste après les dépenses d’exploitation et d’investissement.
Comment choisit-on le taux d’actualisation ?
Un euro reçu dans trois ans vaut moins qu’un euro aujourd’hui. Le taux d’actualisation traduit la rémunération exigée par ceux qui financent l’entreprise, compte tenu du risque. Plus le risque est élevé, plus le taux est élevé et plus la valeur obtenue est faible.
Que représente la valeur terminale ?
C’est la valeur de l’entreprise au-delà de la période de prévision. Elle représente souvent l’essentiel de la valeur totale, ce qui rend la méthode sensible à son calcul.
Un exemple fictif
Une entreprise dégage 100 000 euros de flux chaque année pendant 3 ans, sans valeur terminale pour simplifier. Avec un taux de 10 %, la valeur actualisée est de 100 000 / 1,10 + 100 000 / 1,10² + 100 000 / 1,10³, soit 90 909 + 82 645 + 75 131 = 248 685 euros environ. Avec un taux de 12 %, on obtient 89 286 + 79 719 + 71 178 = 240 183 euros environ.
Quels sont les points de vigilance ?
- Un faible changement de taux ou de flux modifie nettement le résultat, comme le montre l’exemple.
- Les prévisions sont des hypothèses : plus elles sont lointaines, moins elles sont fiables.
- La valeur obtenue est une valeur d’entreprise : il faut retrancher la dette nette pour avoir la valeur des titres.
- La méthode se croise avec l’évaluation par les multiples et l’actif net réévalué.
- Elle convient moins aux entreprises dont les flux sont très irréguliers ou difficiles à prévoir.
À consulter aussi dans le lexique
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
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Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
