Le ratio de Sharpe mesure ce qu’un portefeuille rapporte au-delà d’un placement sans risque, pour chaque unité de risque prise : (rendement − taux sans risque) ÷ volatilité. Plus il est élevé, plus le risque a été bien payé. Au 29 octobre 2026, le taux à court terme de l’euro publié par la BCE (€STR) est de 2,439 %.
Qu’est-ce que le ratio de Sharpe ?
Le ratio de Sharpe porte le nom de l’économiste américain William Sharpe. Il rapporte le rendement d’un portefeuille, diminué du rendement d’un placement sans risque, à la volatilité de ce portefeuille. L’AMF le décrit comme un indicateur qui mesure la rentabilité d’un portefeuille d’actifs financiers rapportée à son niveau de risque (guide DOC-2014-06).
Il répond à une question simple : deux fonds ont gagné de l’argent, lequel l’a fait en vous faisant moins trembler ?
Quelle est la formule du ratio de Sharpe ?
Ratio de Sharpe = (Rp − Rf) ÷ σp
- Rp : le rendement du portefeuille sur la période, par exemple sur 12 mois.
- Rf : le rendement d’un placement sans risque sur la même période.
- σp : l’écart-type des rendements du portefeuille, c’est-à-dire la volatilité, ramenée à la même échelle de temps.
Cette formule vient de la littérature financière, pas d’un texte de loi. Avec des rendements mensuels, on calcule l’écart-type des douze rendements puis on le multiplie par √12 pour obtenir une volatilité annuelle. Le rendement et le taux sans risque sont pris sur l’année.
Comment le calculer pas à pas ?
- Relevez les rendements du fonds à intervalles réguliers (mensuels de préférence), sur une période d’au moins un an.
- Calculez le rendement de la période en composant les rendements mensuels.
- Choisissez le taux sans risque de la même période.
- Calculez l’écart-type des rendements mensuels et multipliez-le par √12.
- Divisez l’excès de rendement par cette volatilité annuelle.
Exemple chiffré : deux fonds sur 12 mois
Voici les rendements mensuels (en %) de deux fonds, avec un taux sans risque de 2,44 %, arrondi du €STR du 29 octobre 2026.
| Mois | Fonds X | Fonds Y |
|---|---|---|
| 1 | 0,8 | 2,5 |
| 2 | 0,5 | −3,0 |
| 3 | −0,4 | 3,5 |
| 4 | 0,9 | −2,0 |
| 5 | 0,6 | 2,8 |
| 6 | 0,3 | 1,9 |
| 7 | −0,2 | −3,5 |
| 8 | 0,7 | 4,0 |
| 9 | 0,5 | −1,5 |
| 10 | 0,4 | 3,0 |
| 11 | −0,1 | −2,5 |
| 12 | 0,6 | 2,2 |
| Résultat sur 12 mois | Fonds X | Fonds Y |
|---|---|---|
| Rendement composé | 4,69 % | 7,18 % |
| Volatilité annuelle | 1,42 % | 9,85 % |
| Excès de rendement (− 2,44 %) | 2,25 points | 4,74 points |
| Ratio de Sharpe | 1,58 | 0,48 |
Y rapporte 2,49 points de plus que X, mais avec une volatilité presque sept fois plus forte (9,85 % contre 1,42 %). Par unité de risque, X est plus de trois fois plus efficace. Ces chiffres sont construits pour l’exemple : ils ne prédisent rien.
Quel taux sans risque faut-il retenir ?
Le choix change le résultat. Avec les mêmes fonds :
| Taux sans risque | Sharpe de X | Sharpe de Y |
|---|---|---|
| 0 % | 3,29 | 0,73 |
| 2,44 % (€STR) | 1,58 | 0,48 |
| 4,00 % | 0,48 | 0,32 |
Le classement ne bouge pas ici, mais l’écart se réduit quand le taux monte. Règle de bon sens : comparez des ratios calculés avec le même taux sans risque, sur la même période. Pour un investisseur en euros, le €STR publié chaque jour ouvré par la BCE est un point de repère courant.
Que devient le ratio si l’on combine deux fonds ?
Un Sharpe se calcule fonds par fonds, mais vous détenez un portefeuille. Avec les mêmes données, voici le résultat d’un mélange des fonds X et Y, rééquilibré chaque mois (taux sans risque de 2,44 %) :
| Répartition X / Y | Rendement | Volatilité | Sharpe |
|---|---|---|---|
| 100 % / 0 % | 4,69 % | 1,42 % | 1,58 |
| 80 % / 20 % | 5,26 % | 2,44 % | 1,15 |
| 50 % / 50 % | 6,04 % | 5,10 % | 0,71 |
Ajouter 20 % de Y apporte 0,57 point de rendement, mais 1,02 point de volatilité en plus : le Sharpe baisse. La corrélation entre les deux fonds est de 0,17 sur ces douze mois. Elle est faible, mais Y reste trop volatil pour améliorer X. Retenez l’idée : ce qu’un fonds apporte à un portefeuille dépend de son rendement, de sa volatilité et de sa corrélation avec le reste.
Qu’est-ce qu’un bon ratio de Sharpe ?
Aucun texte officiel ne fixe de seuil. Le guide AMF DOC-2014-06 (modifié le 21 mars 2022) présente le ratio comme indicateur de risque de marché pour les sociétés de gestion. Dans son exemple, un ratio mesuré à 0,5 est comparé à un seuil acceptable de 0,9 et déclenche une alerte. Ce seuil est un exemple de suivi interne, pas une norme.
Notre position : un ratio isolé ne dit rien. Il sert à classer deux portefeuilles de même nature, sur la même période, avec le même taux sans risque.
Le ratio de Sharpe figure-t-il dans le DIC d’un fonds ?
Non. Le document d’informations clés affiche un indicateur de risque sur une échelle de 1 à 7, du plus faible au plus élevé. La classe 1 ne signifie pas l’absence de risque. Pour un fonds, cet indicateur combine le risque de marché, fondé sur les hausses et baisses observées dans le passé, et le risque de crédit, généralement nul (AMF, « Document d’informations clés : comprendre l’information sur le risque du placement », février 2023). Le Sharpe est un calcul complémentaire, à faire vous-même ou à demander à votre conseiller.
Quelles sont les limites du ratio de Sharpe ?
- Il décrit le passé. Il ne prévoit pas le rendement futur.
- Il dépend de la période. Un an calme et un an agité donnent deux ratios différents pour le même fonds.
- Il dépend du taux sans risque retenu. Deux sources peuvent afficher des valeurs différentes.
- Il traite de la même façon les hausses et les baisses. La volatilité mesure l’amplitude des écarts, pas seulement les pertes.
- Il suppose des valorisations régulières. Pour un actif évalué rarement, comme l’immobilier non coté, la volatilité observée dépend du rythme des évaluations : le ratio est peu comparable à celui d’un fonds coté. Voyez à ce sujet les SCPI.
- Il ne s’applique pas à un fonds en euros, qui publie un rendement annuel et non une valeur de part qui varie.
Quels autres indicateurs complètent le ratio de Sharpe ?
- Le ratio de Sortino ne retient que la volatilité des baisses.
- Le ratio de Treynor rapporte l’excès de rendement à la sensibilité du portefeuille au marché (le bêta).
- La perte maximale mesure la plus forte baisse observée entre un sommet et un creux.
- L’indicateur de risque du DIC, de 1 à 7, donne le niveau de risque réglementaire.
Comment utiliser le ratio pour choisir un fonds dans son contrat ?
Suivez cette méthode :
- Comparez uniquement des fonds de même catégorie (actions avec actions).
- Prenez le même historique, de trois ans au moins si possible, avec les rendements nets de frais.
- Lisez le Sharpe avec l’indicateur de risque du DIC et la perte maximale.
- Regardez les frais, qui réduisent le rendement quoi qu’il arrive : voir comment comparer les frais de son assurance-vie.
- Tenez compte de votre horizon : l’effet du temps est expliqué dans notre article sur les intérêts composés.
Quelles sont les erreurs les plus fréquentes ?
- Comparer un fonds actions et un fonds monétaire.
- Utiliser deux périodes différentes pour deux fonds.
- Prendre un ratio calculé sur quelques mois pour une mesure durable.
- Oublier le taux sans risque ou le changer d’un fonds à l’autre.
- Conclure d’un bon Sharpe que le fonds convient à votre horizon et à votre situation fiscale.
Cas concret : un chef d’entreprise face à deux fonds actions
Situation. Un chef d’entreprise lyonnais de 52 ans hésite entre deux fonds actions diversifiés proposés dans son contrat d’assurance-vie.
Problème. Le fonds Y affiche 7,18 % sur 12 mois, le fonds X 4,69 %. Le premier paraît meilleur, mais ses performances mensuelles varient de −3,5 % à +4,0 %.
Stratégie. Il relève les rendements mensuels et calcule, avec un taux sans risque de 2,44 %, un Sharpe de 1,58 pour X contre 0,48 pour Y. Il lit ensuite l’indicateur de risque du DIC des deux fonds et leurs frais.
Résultat. X a rapporté 2,25 points au-dessus du taux sans risque pour 1,42 point de volatilité, Y 4,74 points pour 9,85. X est plus efficace par unité de risque. Le choix final dépend de sa capacité à supporter des baisses et de son horizon.
Questions fréquentes
Comment calcule-t-on le ratio de Sharpe ?
On soustrait le taux sans risque du rendement du portefeuille, puis on divise par la volatilité (écart-type des rendements), sur la même période. Avec des données mensuelles, on annualise la volatilité en la multipliant par √12.
Qu’est-ce qu’un bon ratio de Sharpe ?
Aucun seuil officiel n’existe. Un ratio n’a de sens que pour comparer des portefeuilles de même nature, sur la même période et avec le même taux sans risque.
Le ratio de Sharpe peut-il être négatif ?
Oui, quand le rendement du portefeuille est inférieur au taux sans risque : le numérateur devient négatif. Le portefeuille a alors moins rapporté qu’un placement sans risque.
Quel taux sans risque utiliser en zone euro ?
Le choix revient à celui qui calcule. Un repère courant est le €STR, publié chaque jour ouvré par la BCE : 2,439 % le 29 octobre 2026. L’essentiel est d’utiliser le même taux pour tous les fonds comparés.
L’AMF impose-t-elle le ratio de Sharpe aux épargnants ?
Non. Il est cité dans un guide destiné aux sociétés de gestion, comme exemple d’indicateur de risque de marché. Le DIC des fonds utilise une autre mesure, l’indicateur de risque de 1 à 7.
Le ratio de Sharpe fonctionne-t-il pour un fonds en euros ?
Non. Il demande des valeurs régulières qui varient. Un fonds en euros publie un rendement annuel, ce qui ne permet pas de mesurer une volatilité comparable.
Quelle différence avec le ratio de Sortino ?
Le Sharpe retient toute la volatilité, hausses comprises. Le Sortino ne retient que la volatilité des baisses, ce qui juge moins sévèrement un fonds dont les écarts sont surtout haussiers.
Sources : AMF, position-recommandation DOC-2014-06, guide relatif à l’organisation de la gestion des risques au sein des sociétés de gestion de portefeuille (créé le 1er août 2014, modifié le 21 mars 2022) ; AMF, « Document d’informations clés : comprendre l’information sur le risque du placement » (2 février 2023) ; Banque centrale européenne, taux à court terme de l’euro €STR (valeur du 29 octobre 2026, mise à jour du 30 octobre 2026) ; consultés le 31 octobre 2026.
Ce que fait Balmont Conseil
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