Dans un fonds de capital-investissement, le limited partner (investisseur) apporte des capitaux sans participer à la gestion, tandis que le general partner (gestionnaire) dirige le fonds et choisit les investissements.
Quel est le rôle de chacun ?
Le limited partner, investisseur passif
Il s’engage à verser une somme au fonds et en récupère le produit à la fin. Sa responsabilité est en principe limitée au montant de son engagement. Il ne prend pas part aux décisions d’investissement.
Le general partner, gestionnaire du fonds
Il sélectionne les entreprises, négocie les opérations, suit les participations et organise les sorties. Il perçoit des frais de gestion et, si le fonds réussit, un intéressement appelé carried interest.
Une structure fréquente
Ces rôles viennent du droit anglo-saxon des sociétés de personnes. En France, des véhicules comme les sociétés en commandite ou les fonds professionnels reprennent une logique proche, avec des règles propres.
Comment un particulier se retrouve-t-il limited partner ?
Il y accède en souscrivant des parts d’un fonds de capital-investissement. Le plus souvent, il le fait par l’intermédiaire d’un conseiller et dans la limite d’une part raisonnable de son patrimoine.
Quelle rémunération pour chacun ?
L’investisseur reçoit le produit de ses parts après paiement des frais. Le gestionnaire perçoit des frais de gestion annuels et, en cas de performance, un intéressement. Le règlement du fonds détaille ces flux et leur ordre de priorité.
Un exemple fictif
Un fonds de 100 millions d’euros est financé à 98 % par les limited partners (98 millions) et à 2 % par le general partner (2 millions). Si le fonds perd tout, les limited partners perdent au plus leurs 98 millions. Le general partner perd ses 2 millions et son temps.
Quels points de vigilance ?
- Les limited partners n’ont pas de pouvoir de gestion : leur protection passe par la lecture du règlement du fonds.
- Un limited partner qui s’immisce dans la gestion peut, selon le véhicule, perdre sa responsabilité limitée.
- Les engagements doivent être honorés lors des appels de fonds : un défaut est sanctionné.
- L’alignement d’intérêts entre les deux rôles dépend du montant investi par le gestionnaire et de la structure d’intéressement.
À consulter aussi dans le lexique
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
Voir aussi
Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
