Le carried interest, ou intéressement aux plus-values, est la part des gains d’un fonds d’investissement qui revient à l’équipe de gestion, une fois que les investisseurs ont récupéré leur mise et, en général, un rendement minimal.
Comment est calculé le carried interest ?
La cascade de distribution
Le produit de cession d’un fonds est distribué selon un ordre fixé par le règlement. D’abord, les investisseurs récupèrent les sommes versées. Ensuite vient, souvent, un rendement minimal. Le solde est partagé entre les investisseurs et l’équipe de gestion.
Le rendement minimal et le rattrapage
Le rendement minimal doit être atteint avant que l’équipe ne touche son intéressement. Une clause de rattrapage peut ensuite lui permettre de recevoir sa part sur l’ensemble des gains, et non seulement sur le surplus.
Un outil d’alignement des intérêts
Le carried interest lie la rémunération de l’équipe à la performance du fonds. Il complète les frais de gestion annuels, qui sont payés quelle que soit la performance.
Qui reçoit le carried interest ?
Il revient à la société de gestion et, par son intermédiaire, aux dirigeants et membres de l’équipe d’investissement. Le règlement du fonds ou les accords internes en fixent la répartition.
Pourquoi les investisseurs l’acceptent-ils ?
Parce qu’il n’est versé qu’après leur propre remboursement, et qu’il incite l’équipe à chercher la performance. Ils comparent toutefois son niveau et ses conditions d’un fonds à l’autre avant de souscrire.
Un exemple fictif
Un fonds a levé 100 millions d’euros et en distribue 160 millions à la fin de sa vie. La plus-value est de 60 millions. Avec un carried interest de 20 % pris à titre d’exemple, l’équipe de gestion reçoit 60 × 20 % = 12 millions. Les investisseurs reçoivent 160 − 12 = 148 millions.
Quels points de vigilance ?
- Les règles exactes (rendement minimal, rattrapage, calcul par fonds ou par opération) sont fixées par le règlement du fonds : à lire avec soin.
- Le régime fiscal du carried interest est encadré par des conditions particulières : il demande une étude spécifique.
- Le carried interest n’est versé qu’en cas de performance suffisante : il peut être nul.
- Un mécanisme de reprise peut obliger l’équipe à reverser des sommes si les résultats finaux sont inférieurs aux distributions anticipées.
À consulter aussi dans le lexique
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
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Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
