Spread : définition, mécanisme et points clés

Le spread (mot anglais qui signifie « écart ») désigne la différence entre deux prix ou deux taux. Selon le contexte, il mesure un coût de transaction, un risque de crédit ou la pente d’une courbe de taux.

Comment ça marche

Le spread de crédit

C’est l’écart de rendement entre l’obligation d’un émetteur et celle d’un État de même durée. Plus l’émetteur est jugé risqué, plus l’écart demandé par les investisseurs est large. Il se compte en points de base : 1 point de base = 0,01 %.

Le spread achat-vente

C’est l’écart entre le prix auquel on peut acheter un titre et celui auquel on peut le vendre. Il constitue un coût caché pour l’investisseur et reflète la liquidité du titre : plus le marché est actif, plus la fourchette est étroite.

Le spread de taux

C’est la différence entre deux taux, par exemple entre un taux à dix ans et un taux à deux ans. Son évolution renseigne sur les anticipations des marchés.

Le spread bancaire

C’est la marge d’une banque entre le taux auquel elle prête et celui auquel elle se refinance.

Exemples chiffrés (cas fictifs)

Une obligation d’entreprise rend 4,2 % et une obligation d’État de même durée 3,0 % : le spread de crédit est de 4,2 − 3,0 = 1,2 point, soit 120 points de base. Un titre est offert à l’achat à 100,00 € et demandé à la vente à 99,80 € : le spread achat-vente est de 0,20 €, soit 0,20 % du prix.

Points de vigilance

• Un spread large peut signaler un risque élevé ou un marché peu liquide.
• Un spread qui se creuse fait baisser la valeur d’une obligation déjà détenue.
• Le mot est utilisé dans des sens différents : toujours vérifier de quels prix ou taux il s’agit.

Termes voisins

Obligation, taux actuariel, duration, taux directeurs, liquidité d’un placement.

Voir aussi