La corrélation entre actifs est un coefficient, compris entre -1 et +1, qui mesure dans quelle mesure deux placements évoluent dans le même sens. Elle sert à juger si l’ajout d’un actif diversifie vraiment un portefeuille.
Comment lire un coefficient de corrélation ?
Les trois repères
Un coefficient proche de +1 signifie que les deux actifs montent et baissent presque toujours ensemble. Un coefficient proche de 0 signifie qu’il n’y a pas de lien régulier. Un coefficient proche de -1 signifie qu’ils évoluent presque toujours en sens opposé.
Pourquoi cela compte pour la diversification
Associer deux actifs fortement corrélés réduit peu le risque, car ils réagissent de la même façon aux événements. Associer des actifs faiblement corrélés, ou corrélés négativement, réduit davantage les variations d’ensemble du portefeuille.
Un exemple fictif
Sur quatre années, un premier actif A a rapporté +10 %, -5 %, +8 % et +2 %. Un second actif B a rapporté +6 %, -3 %, +5 % et +1 %. Les deux évoluent presque toujours ensemble : le coefficient de corrélation calculé est d’environ 0,999. Un troisième actif C a rapporté -2 %, +3 %, -1 % et -2 % pendant que D rapportait +8 %, -6 %, +4 % et +5 % : le coefficient entre C et D est d’environ -0,98, ils évoluent presque toujours en sens opposé.
Quelles sont les limites de la corrélation ?
- Le coefficient dépend de la période étudiée : il change selon que l’on regarde un an, cinq ans ou des périodes de crise.
- Lors d’un krach, les corrélations entre actifs risqués augmentent souvent : la diversification protège alors moins que prévu.
- Une forte corrélation ne prouve pas que l’un des actifs cause l’évolution de l’autre.
- La corrélation mesure un lien moyen : deux actifs peu corrélés peuvent tout de même baisser le même jour.
- Avec peu de données, comme les quatre années de l’exemple, le coefficient est peu fiable ; les analystes utilisent des séries plus longues, mesurées sur des périodes régulières.
- Deux placements qui semblent différents peuvent dépendre des mêmes facteurs, comme les taux d’intérêt : la corrélation aide à le repérer.
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
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