Le ROCE (return on capital employed, ou rentabilité des capitaux employés) rapporte le résultat d’exploitation d’une entreprise aux capitaux qu’elle utilise pour son activité, qu’ils viennent des actionnaires ou des prêteurs. Il mesure la rentabilité de l’outil de production, avant l’effet du financement.
Comment se calcule le ROCE ?
Quelle est la formule ?
ROCE = résultat d’exploitation / capitaux employés. Les capitaux employés se calculent en général comme la somme des capitaux propres et de la dette financière nette. Certains analystes utilisent le résultat d’exploitation après impôt : il faut donc toujours préciser la définition retenue.
À quoi sert-il ?
Il permet de juger si l’entreprise gagne davantage que ce que lui coûtent ses financements. Il sert aussi à comparer des entreprises qui n’ont pas la même structure de financement, ce que le ratio de rentabilité des capitaux propres ne permet pas.
Un exemple fictif
Une entreprise a un résultat d’exploitation de 90 000 euros, des capitaux propres de 500 000 euros et une dette financière nette de 400 000 euros. Ses capitaux employés valent 900 000 euros. Son ROCE est de 10 % (90 000 / 900 000). Si le coût moyen de ses financements était de 6 %, hypothèse d’école, l’entreprise gagnerait davantage que le coût de ses capitaux.
Quels sont les points de vigilance ?
- Il n’existe pas de définition unique : une comparaison n’a de sens qu’avec la même méthode de calcul.
- Les écarts d’acquisition et les actifs réévalués gonflent les capitaux employés et diminuent le ratio.
- Dans les activités cycliques, une année isolée peut tromper : il faut observer plusieurs exercices.
- Selon le secteur, un niveau normal peut être très différent : un ratio ne se juge qu’entre entreprises comparables.
- Le ROCE d’une entreprise se suit dans le temps : une baisse régulière peut signaler que les nouveaux investissements rapportent moins que les anciens.
Pour un dirigeant qui envisage une cession, un ROCE solide appuie la valorisation et rassure l’acquéreur sur la qualité de l’outil de production.
Termes voisins
ROE, valeur d’entreprise, multiple d’EBITDA, effet de levier, indicateurs financiers, comptes consolidés.
À consulter aussi dans le lexique
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
Voir aussi
Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
