L’effet de disposition est la tendance des investisseurs à vendre trop vite les placements qui ont pris de la valeur et à conserver trop longtemps ceux qui en ont perdu. C’est un biais de comportement bien documenté en finance comportementale.
Comment fonctionne l’effet de disposition ?
Le mécanisme
Réaliser un gain procure une satisfaction immédiate. Réaliser une perte oblige à reconnaître une erreur. L’investisseur prend alors son prix d’achat comme repère, alors que ce prix n’apprend rien sur l’avenir du placement.
Le lien avec l’aversion aux pertes
Le biais est rattaché à la théorie des perspectives : une perte pèse plus qu’un gain de même taille. Les chercheurs Hersh Shefrin et Meir Statman l’ont décrit sous ce nom.
Les effets sur un portefeuille
Le portefeuille se remplit peu à peu de lignes en perte, tandis que les lignes gagnantes sont vendues. La vente d’une ligne en perte peut aussi avoir un effet fiscal, ce qui s’ajoute à l’analyse.
Un exemple fictif
Un investisseur fictif détient deux actions achetées 100 chacune. L’action A cote 130, soit +30 %. L’action B cote 70, soit −30 %. Il vend A pour sécuriser son gain et garde B en attendant qu’elle revienne à 100. Il compare ainsi chaque ligne à son prix d’achat, au lieu de comparer leurs perspectives respectives.
Comment limiter l’effet de disposition ?
- Écrire à l’avance des critères de vente, valables pour les lignes gagnantes comme perdantes.
- Se demander, pour chaque ligne, si on l’achèterait aujourd’hui au cours actuel.
- Prévoir une revue du portefeuille à dates fixes plutôt qu’au gré de l’actualité.
- Examiner la fiscalité des moins-values réalisées, qui peut, sous conditions, s’imputer sur des plus-values.
Pourquoi ce biais compte-t-il pour un épargnant ?
Il explique pourquoi certains portefeuilles se déforment avec le temps : les lignes qui progressent sont vendues, les autres s’accumulent. À long terme, cela peut rendre l’ensemble plus risqué et moins diversifié qu’on ne l’imagine. Une revue régulière, menée selon une méthode écrite, permet de décider ligne par ligne selon les perspectives et la place dans l’allocation, plutôt que selon le prix payé.
À consulter aussi dans le lexique
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
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Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
