Capital-transmission : définition, mécanisme et points clés

Le capital-transmission est une forme de capital-investissement qui finance le rachat d’une entreprise existante, lors du départ de son dirigeant ou d’actionnaires. Il est souvent associé à l’achat avec effet de levier, appelé en anglais leveraged buy-out (LBO).

Comment ça marche

Les repreneurs, seuls ou avec un fonds, créent une société holding de reprise. Cette holding emprunte auprès d’une banque et apporte aussi des fonds propres, puis achète les titres de l’entreprise visée. Les bénéfices de l’entreprise rachetée servent ensuite à rembourser l’emprunt, par des dividendes remontés à la holding.

Les acteurs

• Le cédant : propriétaire qui vend, par exemple à l’âge de la retraite.
• Les repreneurs : cadres de l’entreprise, repreneur extérieur ou fonds d’investissement.
• La banque, qui finance une partie du prix.

L’effet de levier

L’emprunt réduit l’apport en fonds propres nécessaire. Si l’entreprise prospère, le rendement des fonds propres augmente. Si elle déçoit, l’emprunt pèse lourd et les pertes sont amplifiées.

Pourquoi on l’utilise

Elle permet à une entreprise de survivre à son fondateur, de rester dans un tissu local ou de changer de mains sans bouleversement. Les dirigeants y voient une solution de transmission d’entreprise.

Points de vigilance

• La dette de la holding doit pouvoir être remboursée par les bénéfices de la cible, sinon la structure devient fragile.
• Les prêteurs imposent souvent des engagements financiers, appelés covenants.
• Les fonds de capital-investissement qui y participent bloquent les parts pendant des années.
• La valorisation de l’entreprise rachetée doit être justifiée, sans quoi le prix risque d’être trop élevé.

Termes voisins

Capital-investissement, effet de levier, holding, covenant, transmission d’entreprise.

À consulter aussi dans le lexique

• Certificat d’hérédité
• Caducité du testament
• Cession d’usufruit
• Barème des droits de succession
• Clause bénéficiaire démembrée
• Barème des droits de donation

Voir aussi