La politique monétaire est la principale mission des banques centrales : elle agit sur le coût de l’argent. Dans la zone euro, l’Eurosystème, formé de la Banque centrale européenne et des banques centrales nationales, l’élabore, et chaque banque centrale nationale la met en œuvre dans son pays.

Comment ça marche

L’objectif

L’objectif principal est la stabilité des prix, définie comme un taux annuel d’inflation de 2 % à moyen terme, et non comme une inflation nulle. Cette stabilité préserve le pouvoir d’achat de la monnaie et soutient la croissance.

Les instruments

Le principal outil est le pilotage des taux directeurs. Les banques commerciales se refinancent auprès de la banque centrale et déposent en contrepartie des actifs financiers en garantie, le collatéral, qui doivent respecter des critères de qualité minimale, par exemple une bonne notation.

La chaîne de transmission

  1. La banque centrale modifie ses taux directeurs.
  2. Les taux de refinancement des banques commerciales évoluent.
  3. Les taux des crédits aux entreprises et aux ménages suivent.
  4. La demande de crédit ralentit ou accélère, ce qui influence l’investissement et l’emploi.

Dans la zone euro, la politique monétaire passe par le système bancaire et agit indirectement, par les taux d’intérêt, et non par une variation directe de la quantité de monnaie.

Conventionnelle ou non

Elle est dite conventionnelle par opposition aux mesures non conventionnelles, comme le quantitative easing, ajoutées après la crise de 2008. Depuis juillet 2022, face au retour de l’inflation, ces mesures sont progressivement moins utilisées.

À retenir

  • Mission principale des banques centrales : agir sur le coût de l’argent.
  • Objectif de la zone euro : 2 % d’inflation à moyen terme.
  • Les taux directeurs se transmettent aux taux de crédit, puis à l’activité.

Pour aller plus loin

Définitions liées

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