WACC (coût moyen pondéré du capital) : définition et calcul

The WACC (weighted average cost of capital), ou coût moyen pondéré du capital, est le coût moyen des ressources qui financent une entreprise : fonds propres et dette, pondérés par leur poids dans le financement. Il représente le rendement minimum que l’entreprise doit obtenir pour rémunérer ceux qui la financent.

How it works

Quelle est la formule ?

WACC = part des fonds propres × coût des fonds propres + part de la dette × coût de la dette × (1 − taux d’impôt). La dette est moins coûteuse après impôt, car les intérêts sont déductibles du résultat imposable.

À quoi sert-il ?

Il sert de taux d’actualisation dans la méthode des flux de trésorerie futurs, qui ramène à aujourd’hui l’argent que l’entreprise doit produire. Il sert aussi de seuil de décision : un projet qui rapporte moins que le WACC détruit de la valeur.

Un exemple fictif

Une entreprise est financée à 60 % par ses fonds propres et à 40 % par de la dette. Le coût des fonds propres, estimé, est de 9 %. Le coût de la dette est de 5 % et le taux d’impôt de 25 %. Calcul : 0,6 × 9 % = 5,4 % pour les fonds propres. 0,4 × 5 % × (1 − 0,25) = 1,5 % pour la dette. WACC = 5,4 % + 1,5 % = 6,9 %.

Points of vigilance

• Le coût des fonds propres n’est pas observable : on l’estime avec des modèles, ce qui laisse une marge d’appréciation.
• Un petit changement du WACC peut modifier fortement une valorisation par actualisation des flux.
• Le WACC dépend du niveau des taux d’intérêt du marché, qui changent.
• Le poids de la dette et des fonds propres doit refléter une structure de financement cible, pas seulement la situation d’un jour.
• Il n’a de sens que pour apprécier un projet de risque comparable à celui de l’entreprise.

Termes voisins

Méthode DCF, EV/EBITDA, effet de levier, company valuation, cash flow.

À consulter aussi dans le lexique

• Waiver
• Venture capital
• WALB (Weighted Average Lease Break)
• Valeur intrinsèque
• WALT (Weighted Average Lease Term)
• TVPI (Total Value to Paid-In)

See also