Taux actuariel : définition, mécanisme et points clés

The taux actuariel, aussi appelé taux de rendement actuariel ou rendement à l’échéance (yield to maturity), est le taux annuel qui égalise le prix d’achat d’une obligation et la valeur actuelle de tous les flux qu’elle versera jusqu’à son remboursement : coupons et capital.

How it works

The formula

Prix d’achat = somme des flux futurs divisés par (1 + taux)^duration, pour chaque flux. Le taux actuariel est la valeur du taux qui rend cette égalité vraie. Il se calcule par approximations successives, avec un tableur ou une calculatrice financière.

Pourquoi il diffère du taux du coupon

Le taux du coupon est le pourcentage du nominal versé chaque année. Le taux actuariel tient compte du prix réellement payé : une obligation achetée sous le nominal rapporte plus que son coupon, et une obligation achetée au-dessus du nominal rapporte moins.

Exemple chiffré (cas fictif)

Une obligation de nominal 100 €, coupon annuel de 3 €, remboursable dans un an, est achetée 98 €. À l’échéance, l’investisseur reçoit 3 + 100 = 103 €. Le taux actuariel est de 103 ÷ 98 − 1 = 5,10 %, supérieur au taux du coupon de 3 % parce que l’achat s’est fait sous le nominal.

Taux actuariel et prix

Quand les taux de marché montent, le prix des obligations existantes baisse, et leur taux actuariel monte. Prix et taux évoluent en sens inverse.

Points to be aware of

• C’est un taux brut : il ne tient compte ni des frais ni de la fiscalité.
• Il suppose que l’obligation est conservée jusqu’au terme et que l’émetteur paie tous les flux. En cas de défaillance, le rendement réel peut être très inférieur.
• Il suppose aussi que les coupons soient réinvestis au même taux, ce qui n’est pas garanti.
• Il ne vaut pas pour une vente avant l’échéance, dont le prix dépend du marché.

Termes voisins

Obligation, coupon, duration, rendement brut et net, taux d’intérêt réel.

À consulter aussi dans le lexique

• Taux d’actualisation
• Sûretés réelles mobilières
• Taux de distribution (payout ratio)
• Sûreté réelle immobilière
• Taux de distribution SCPI
• Société de capitaux

See also