Dette mezzanine : définition, rôle et rémunération

The dette mezzanine est un financement qui se situe entre la dette bancaire classique et les fonds propres d’une entreprise. Elle est remboursée après la dette dite senior et, en échange de ce risque, elle rapporte davantage.

Comment fonctionne la dette mezzanine ?

Quelle est sa place dans une opération ?

On la rencontre souvent dans les rachats d’entreprise. Elle complète la dette bancaire principale quand celle-ci ne suffit pas, évitant d’apporter plus de capital. Le prêteur accepte d’être payé après les banques, en cas de difficulté.

Comment est-elle rémunérée ?

Elle combine en général des intérêts payés régulièrement et une rémunération versée à l’échéance. Elle peut comporter des bons de souscription d’actions qui donnent accès au capital. Son coût est supérieur à celui de la dette senior.

Quelle est sa durée ?

Elle est remboursée in fine, c’est-à-dire en une fois à l’échéance, après la dette bancaire. Cette durée est plus longue que celle du crédit principal.

Qui prête en mezzanine ?

Ce sont surtout des fonds spécialisés, des assureurs ou des établissements financiers qui acceptent un risque supérieur à celui des banques. Ils étudient la solidité de l’entreprise, sa capacité à générer de la trésorerie et la qualité de ses dirigeants avant de prêter.

Un exemple fictif

Une opération de rachat coûte 10 millions d’euros. Elle est financée par 5 millions de dette senior, 2 millions de dette mezzanine et 3 millions de fonds propres. Les parts sont donc de 50 %, 20 % et 30 %. Si l’entreprise est liquidée, les prêteurs senior sont payés en premier, puis la mezzanine, puis les actionnaires. Les montants sont inventés.

Quels sont les points de vigilance ?

• La mezzanine augmente la charge de dette de l’entreprise et réduit sa marge de manoeuvre.
• En cas de difficulté, elle est payée après la dette senior, donc le risque de perte est plus élevé.
• Les bons de souscription d’actions diluent les actionnaires existants si le prêteur les exerce.
• Le contrat comporte souvent des clauses de respect de ratios financiers à tenir sous peine d’exigibilité.
• Ce financement s’adresse à des entreprises solides, avec des flux de trésorerie réguliers.

À consulter aussi dans le lexique

• Dette nette sur EBITDA
• Détention indirecte
• Dette subordonnée
• Destination Thailand Visa (DTV)
• Devoir de conseil
• Dernières volontés

See also