TVPI (Total Value to Paid-In) : définition, mécanisme et points clés

The TVPI, de l’anglais « Total Value to Paid-In », en français « multiple de valeur totale sur capital versé », est un ratio qui mesure la valeur totale créée par un fonds non coté pour un investisseur. Il rapporte la somme des distributions déjà reçues et de la valeur résiduelle des parts au capital appelé.

How it works

The formula

TVPI = (distributions cumulées + valeur résiduelle des parts) ÷ capital appelé. Il se décompose en deux ratios : le DPI (« Distributed to Paid-In »), qui rapporte les distributions au capital appelé, et le RVPI (« Residual Value to Paid-In »), qui rapporte la valeur résiduelle au capital appelé. Ainsi TVPI = DPI + RVPI.

Exemple fictif

Un investisseur a versé 1 000 € à un fonds de capital-investissement. Il a reçu 150 € de distributions, et ses parts sont estimées à 900 €. Le DPI est de 150 ÷ 1 000 = 0,15, le RVPI de 900 ÷ 1 000 = 0,90 et le TVPI de 0,15 + 0,90 = 1,05. Un TVPI de 1,05 signifie que la valeur totale dépasse de 5 % le capital versé.

Où on le rencontre

Il figure dans les rapports de gestion des fonds de capital-investissement, de capital-risque et d’immobilier non coté. Il permet de comparer des fonds, ou un fonds à plusieurs dates de sa vie.

Points to be aware of

• La valeur résiduelle est une estimation du gestionnaire : les sociétés non cotées n’ont pas de cours de bourse.
• Le TVPI ignore le temps. Un même multiple obtenu en cinq ans ou en quinze ans n’a pas la même valeur : il se lit avec le taux de rendement interne.
• Un TVPI élevé avec un DPI faible traduit des gains encore non réalisés.
• Selon les rapports, le calcul est fait avant ou après frais de gestion et intéressement du gestionnaire : le document précise la base retenue.

Termes voisins

DPI, RVPI, taux de rendement interne, capital appelé, capital-investissement, capital-risque.

See also