The tracking error, ou erreur de suivi, mesure l’écart de comportement entre un portefeuille et son indice de référence. Elle correspond à l’écart-type des différences de rendement entre les deux.
Comment est calculée la tracking error ?
The principle
Sur chaque période (mois, année), on calcule la différence entre le rendement du portefeuille et celui de l’indice. On mesure ensuite la dispersion de ces différences autour de leur moyenne : c’est la tracking error, exprimée en points de pourcentage et souvent annualisée.
Comment la lire ?
Pour un fonds indiciel, qui cherche à copier un indice, une tracking error très faible est le signe d’une bonne réplication. Pour un fonds géré activement, une tracking error plus forte traduit une volonté de s’écarter de l’indice : c’est le prix à payer pour tenter de le battre.
Un exemple fictif
Sur quatre années, un fonds a fait mieux que son indice de 2 points, puis moins bien de 2 points, mieux de 1 point, moins bien de 1 point. La moyenne des écarts est nulle. L’écart-type de ces quatre valeurs vaut environ 1,8 point : c’est la tracking error. Un autre fonds, dont les écarts n’auraient jamais dépassé 0,2 point, aurait une tracking error très inférieure.
Quelles limites faut-il connaître ?
- Une tracking error faible ne garantit pas une bonne performance : un fonds peut suivre un indice mal choisi.
- Elle mesure l’ampleur des écarts, pas leur sens : écarts positifs et négatifs comptent de la même façon.
- Elle dépend de la période et de la fréquence retenues ; deux calculs peuvent différer.
- Pour un fonds indiciel, les frais de gestion expliquent une partie de l’écart.
- Elle ne remplace pas la lecture du risque de perte en capital.
La tracking error est le dénominateur du ratio d’information, qui rapporte l’écart moyen de rendement à cette dispersion.
Un investisseur qui choisit un fonds indiciel regarde cet indicateur avec les frais de gestion : les deux expliquent l’écart entre le fonds et l’indice. Pour un fonds géré activement, on regarde plutôt si l’écart pris a été récompensé par une performance régulière sur plusieurs années.
La société de gestion indique généralement la méthode de calcul dans ses documents réglementaires : fréquence des observations, durée, indice retenu.
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Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
