Table de capitalisation (cap table) : définition et lecture

The table de capitalisation, ou cap table, est le tableau qui recense tous les détenteurs du capital d’une société, le nombre de titres qu’ils possèdent et le pourcentage correspondant. Elle inclut souvent les titres qui donnent accès au capital à l’avenir.

Que contient une table de capitalisation ?

Les titres existants

Chaque ligne indique un détenteur (fondateur, investisseur, salarié), le type de titres (actions ordinaires, actions de préférence), leur nombre et la part du capital. Le total donne 100 % du capital émis.

Les titres potentiels

Elle peut aussi comprendre les bons de souscription de parts de créateur d’entreprise, les options et les obligations convertibles. Quand on les intègre tous, on obtient le capital dit dilué, qui montre la répartition si tous ces droits étaient exercés.

Un exemple fictif

• Fondatrice A : 60 000 titres.
• Fondateur B : 40 000 titres.
• Nouvel investisseur après une levée : 25 000 titres.
• Réserve de bons pour les salariés : 10 000 titres.

Le total dilué est de 135 000 titres. A détient 60 000 / 135 000 = 44,4 %, B 29,6 %, l’investisseur 18,5 % et la réserve 7,4 %. Sans la réserve, l’investisseur détiendrait 25 000 / 125 000 = 20 %.

Pourquoi la table de capitalisation est-elle essentielle ?

• Elle montre la dilution de chacun après chaque levée de fonds, et donc le contrôle qui reste aux fondateurs.
• Les investisseurs la consultent avant d’investir pour vérifier qui détient le capital et quels droits sont attachés aux titres.
• Elle doit rester à jour après chaque cession, augmentation de capital ou attribution : une table fausse peut bloquer une opération.
• Elle ne remplace pas le registre des mouvements de titres de la société, qui a une valeur juridique.
• La répartition des droits de vote peut différer de la répartition du capital quand certaines actions ont des droits particuliers.
• Pour un fondateur qui prépare une transmission ou une sortie, elle permet de simuler l’effet d’un nouveau tour avant de négocier, et de vérifier que chaque nouvelle attribution de titres reste compatible avec le contrôle souhaité.

À consulter aussi dans le lexique

• Taux annuel effectif d’assurance (TAEA)
• Subrogation en assurance
• Taux personnalisé
• Squeeze-out (retrait obligatoire)
• Taxonomie européenne
• Sous-assurance

See also