The ratio de Treynor est un indicateur qui mesure le rendement d’un portefeuille au-dessus d’un placement sans risque, rapporté à son bêta. Le bêta mesure de combien le portefeuille varie, en moyenne, quand le marché varie.
Comment est calculé le ratio de Treynor ?
The formula
On soustrait le taux sans risque du rendement du portefeuille, puis on divise par le bêta. Un bêta de 1 signifie que le portefeuille évolue comme le marché ; un bêta supérieur à 1, qu’il amplifie ses mouvements ; un bêta inférieur à 1, qu’il les atténue.
En quoi diffère-t-il du ratio de Sharpe ?
The ratio de Sharpe divise par la volatilité totale. Le ratio de Treynor divise par le seul market risk, que l’on ne peut pas supprimer par la diversification. Il convient donc mieux à un portefeuille qui fait partie d’un ensemble plus large déjà diversifié.
Un exemple fictif
Le portefeuille A a rapporté 8 % avec un bêta de 1,2. Le portefeuille B a rapporté 10 % avec un bêta de 1,5. Le taux sans risque est de 2 %. Ratio de A : (8 − 2) ÷ 1,2 = 5,0. Ratio de B : (10 − 2) ÷ 1,5 = 5,33. B a rapporté un peu plus par unité de risque de marché.
Quelles limites faut-il connaître ?
- Le bêta dépend de l’indice de référence choisi et de la période d’observation : deux calculs peuvent diverger.
- Le ratio est calculé sur le passé, et le bêta peut changer avec le temps.
- Il ne dit rien du risque propre au portefeuille. Un portefeuille concentré sur peu de titres peut avoir un beau ratio et un risque élevé.
- Il se compare entre portefeuilles de même nature et sur la même période.
Pourquoi utiliser le ratio de Treynor plutôt que celui de Sharpe ?
Quand un placement n’est qu’une partie d’un patrimoine déjà diversifié, seul le risque de marché compte vraiment. Le ratio de Treynor isole ce risque et permet de comparer des fonds sur cette base. Il doit rester accompagné d’une lecture de la concentration et de la durée de détention, que le bêta ne mesure pas.
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Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
