A dark pool, ou plateforme de négociation opaque, est un lieu d’échange de titres où les ordres ne sont pas affichés au public avant leur exécution. Seuls la quantité et le prix des transactions sont publiés après coup, comme pour tout autre échange.
Comment fonctionne un dark pool ?
Des ordres non affichés
Sur une Bourse classique, le carnet d’ordres montre les offres d’achat et de vente en attente. Dans un dark pool, ces informations restent cachées. L’acheteur et le vendeur sont mis en relation par la plateforme, sans que leur intention soit visible avant l’échange.
Le prix d’exécution
En général, le prix retenu est celui du marché public, souvent le prix médian entre le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur. Le dark pool n’invente pas son propre prix : il s’appuie sur le marché qui affiche les prix.
Un exemple fictif
Un fonds veut vendre 20 000 titres. Sur la Bourse, le meilleur prix acheteur est de 49,90 euros et le meilleur prix vendeur de 50,10 euros. Le prix médian est de 50,00 euros. Dans un dark pool, l’opération est exécutée à 50,00 euros pour 20 000 × 50 = 1 000 000 euros, sans que son annonce fasse baisser le cours avant l’exécution.
Quels sont les débats autour des dark pools ?
- Ils intéressent les gros investisseurs, car un ordre massif affiché sur le marché peut faire bouger le cours avant d’être exécuté.
- Leur opacité réduit la transparence avant l’échange, ce qui peut gêner la formation du prix sur les marchés ouverts.
- La réglementation européenne encadre leur usage et prévoit des limites pour que l’opacité ne devienne pas la règle.
- L’investisseur particulier n’y a en général pas accès directement : ses ordres passent par son intermédiaire, qui choisit où les exécuter.
- Un intermédiaire doit exécuter les ordres de ses clients dans les meilleures conditions possibles, quel que soit le lieu d’exécution retenu.
- Le terme « dark » désigne l’absence d’affichage avant l’échange, pas une activité clandestine : ces plateformes sont régulées et leurs transactions sont déclarées.
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Alexis SagnierFondateur de Balmont Conseil, Lyon
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Source officielle
Définition à portée générale. Les règles applicables varient selon la situation : vérifiez-les sur les sites officiels ou auprès d’un professionnel avant toute décision.
