Offre publique d’échange (OPE) : définition et déroulement

A offre publique d’échange (OPE) est une offre par laquelle une société propose aux actionnaires d’une société cotée de leur échanger leurs titres contre ses propres titres, selon une parité d’échange annoncée.

Comment se déroule une offre publique d’échange ?

Une parité d’échange annoncée

L’initiateur indique combien de ses titres il remet pour un nombre donné de titres de la société visée. Cette parité figure dans la note d’information destinée aux actionnaires.

Un contrôle de l’autorité de marché

L’offre est déposée auprès de l’Autorité des marchés financiers, qui contrôle l’information fournie et le déroulement de l’opération. Les actionnaires de la société visée choisissent d’apporter ou non leurs titres.

Une différence avec l’offre d’achat

Dans une offre publique d’achat, les actionnaires reçoivent de l’argent. Dans l’offre d’échange, ils reçoivent des titres de l’initiateur. Une offre peut aussi être mixte, avec un paiement en espèces et en titres.

Pourquoi les actionnaires doivent-ils s’y intéresser ?

L’échange peut modifier la composition d’un portefeuille sans que l’investisseur ait choisi la nouvelle société. Il vaut mieux comparer, avant de décider, la solidité financière de l’initiateur et celle de la société visée.

Quel est le rôle de l’Autorité des marchés financiers ?

Elle vérifie que l’information donnée aux actionnaires est complète et que l’égalité de traitement est respectée. Elle ne juge pas l’intérêt économique de l’offre : chaque actionnaire doit l’évaluer pour lui-même.

Un exemple fictif

L’initiateur propose 3 de ses actions contre 2 actions de la société visée. Un actionnaire qui détient 200 actions de la société visée reçoit 200 × 3 / 2 = 300 actions de l’initiateur. La valeur reçue dépend du cours de l’initiateur au moment du règlement.

Quels points de vigilance ?

• La valeur de ce qu’on reçoit varie avec le cours de l’initiateur : elle n’est pas figée.
• Lire la note d’information, en particulier les conditions de réussite de l’offre et le calendrier.
• Examiner l’effet fiscal de l’échange de titres, car des régimes particuliers peuvent s’appliquer.
• Les actionnaires qui apportent leurs titres deviennent actionnaires d’une autre société, avec d’autres risques.

À consulter aussi dans le lexique

• Offshore
• Objet social
• Ordonnance de non-conciliation
• Numéro SIREN et SIRET
• Ordre à cours limité
• Nudge

See also