OAT (obligation assimilable du Trésor) : définition, mécanisme et points clés

A obligation assimilable du Trésor (OAT) est un titre de dette émis par l’État français pour se financer à moyen et long terme. En l’achetant, l’investisseur prête de l’argent à l’État, qui lui verse des intérêts appelés coupons, puis lui rembourse le capital à une date fixée, l’échéance.

How it works

Les caractéristiques

Selon l’Agence France Trésor, les OAT sont des obligations fongibles de moyen et long terme, d’une durée à l’émission de 2 à 50 ans, et constituent la seule forme de financement à moyen et long terme de l’État. « Assimilable » signifie qu’une nouvelle émission est rattachée à une émission existante : les titres sont identiques, seul le prix change, ce qui entretient la liquidité du marché. Les émissions se font par adjudication, un mécanisme d’enchères animé par l’Agence France Trésor.

Coupon, prix et rendement

Le coupon est calculé sur la valeur nominale du titre. Exemple (profil fictif) : pour 10 000 € de nominal et un coupon de 3 %, l’investisseur reçoit 300 € par an, puis 10 000 € à l’échéance. Le prix de marché de l’OAT varie, lui, à l’inverse des taux : quand les taux montent, le prix d’une OAT déjà émise baisse, et inversement.

OAT et autres obligations

Certaines OAT sont indexées sur l’inflation : leur capital et leurs intérêts s’ajustent au niveau des prix. L’écart de rendement entre une OAT et un emprunt d’État allemand de même durée, appelé « spread », mesure la prime exigée par le marché pour détenir de la dette française plutôt que de la dette allemande.

Points to be aware of

• Conservée jusqu’à l’échéance, une OAT rembourse son nominal, sauf défaut de l’émetteur ; revendue avant, elle peut l’être avec une perte si les taux ont monté.
• Un rendement à l’émission n’est pas garanti pour l’avenir si le titre est revendu avant l’échéance.
• Pour un particulier, une OAT s’achète en direct ou via un fonds, une assurance vie ou un fonds indiciel obligataire ; les frais et la fiscalité diffèrent.
• L’inflation réduit le pouvoir d’achat d’un coupon fixe, sauf pour les OAT indexées.

Termes voisins

obligation, coupon, taux d’intérêt réel, duration, inflation, quantitative easing.

See also