Méthode des multiples : définition, calcul et exemple

The méthode des multiples, ou évaluation par comparaison, estime la valeur d’une entreprise en appliquant à l’un de ses résultats (chiffre d’affaires, excédent brut d’exploitation, résultat net) un coefficient observé sur des sociétés comparables ou des transactions récentes.

Comment fonctionne la méthode des multiples ?

Comment choisit-on l’indicateur et le multiple ?

Le multiple d’excédent brut d’exploitation est le plus courant, car il neutralise les différences d’amortissement et de financement. D’autres existent : multiple de chiffre d’affaires pour les entreprises en croissance, multiple de résultat net. Le choix dépend du secteur et de la maturité de l’entreprise.

Comment constitue-t-on l’échantillon ?

On retient des sociétés du même secteur, de taille, de rentabilité et de pays proches, observées à la même période. Plus l’échantillon est proche de l’entreprise évaluée, plus le multiple est pertinent.

Comment passe-t-on à la valeur des titres ?

Le multiple d’excédent brut d’exploitation donne la valeur d’entreprise. On retranche ensuite la dette financière nette pour obtenir la valeur des equity, qui revient aux associés.

Un exemple fictif

Une société dégage un excédent brut d’exploitation de 400 000 euros. Le multiple retenu sur des sociétés comparables est de 5 (valeur inventée pour l’exemple). La valeur d’entreprise est de 400 000 × 5 = 2 000 000 euros. Avec 600 000 euros de dette nette, la valeur des capitaux propres est de 2 000 000 − 600 000 = 1 400 000 euros.

Quels sont les points de vigilance ?

• Le résultat est très sensible au multiple : dans l’exemple, un point de multiple en plus ou en moins change la valeur de 400 000 euros.
• Aucune société n’est identique à une autre : taille, clients, dépendance au dirigeant, qualité des résultats.
• Les résultats de l’entreprise doivent être retraités avant application : rémunération du dirigeant, éléments exceptionnels.
• Une société non cotée est moins facile à revendre : une décote peut s’appliquer.
• La méthode se croise avec l’actif net réévalué et les flux actualisés, plutôt que de s’utiliser seule.

À consulter aussi dans le lexique

• Furnished tourist accommodation
• Méthode de l’imputation
• MIF 2
• Méthode DCF
• Minage de cryptomonnaies
• Mesures provisoires en cas de divorce

See also