Valeur d’entreprise : définition, formule et exemple

The valeur d’entreprise (enterprise value en anglais) est le prix théorique d’une entreprise entière, quelle que soit la façon dont elle est financée. Elle additionne la valeur des capitaux propres et la dette financière nette.

Comment calcule-t-on la valeur d’entreprise ?

Quelle est la formule ?

Valeur d’entreprise = valeur des equity (capitalisation boursière pour une société cotée) + dette financière nette. La dette financière nette est égale aux dettes financières moins la trésorerie disponible. On ajoute parfois d’autres éléments, comme les intérêts minoritaires.

Pourquoi distinguer valeur d’entreprise et valeur des titres ?

Celui qui achète les titres d’une société reprend aussi ses dettes et récupère sa trésorerie. Le prix payé pour les titres est donc la valeur d’entreprise diminuée de la dette nette. Cette distinction est au cœur des négociations de cession.

Un exemple fictif

Une société a des titres valorisés 10 millions d’euros, des dettes financières de 4 millions d’euros et une trésorerie de 1,5 million d’euros. Sa dette nette est de 2,5 millions d’euros et sa valeur d’entreprise de 12,5 millions d’euros (10 + 2,5). Inversement, si l’on évalue l’entreprise à 14 millions d’euros, la valeur de ses titres est de 11,5 millions (14 − 2,5).

Quels sont les points de vigilance ?

• Les éléments inclus dans la dette nette varient : crédit-bail, engagements de retraite, trésorerie nécessaire à l’activité. Il faut les préciser dans toute négociation.
• La valeur d’entreprise est un calcul à une date donnée : elle change avec la trésorerie et les dettes.
• Elle ne représente pas un prix garanti : le prix final dépend de la négociation, des garanties et du calendrier.
• Elle sert de base aux multiples d’évaluation, comme le multiple d’EBITDA, qui doivent être comparés entre sociétés comparables.
• Pour un entrepreneur qui prépare la transmission de son entreprise, savoir passer de la valeur d’entreprise au prix des titres évite des écarts d’attente avec l’acquéreur.

Deux sociétés au même prix de titres peuvent avoir des valeurs d’entreprise très différentes selon leur endettement : la comparaison porte donc sur la valeur d’entreprise.

Termes voisins

Multiple d’EBITDA, capitalisation boursière, ROCE, cession d’actions de SAS, transmission d’entreprise, comptes consolidés.

À consulter aussi dans le lexique

• Valeur de réalisation
• Valeur à neuf
• Valeur de reconstitution
• Added value
• Valeur de transfert
• Valeur actuelle nette (VAN)

See also