High yield : définition, mécanisme et points clés

The high yield, en français haut rendement, désigne les obligations dont l’émetteur est noté en dessous de la catégorie « investissement » par les agences de notation. Ce sont des obligations dites spéculatives, aussi appelées non-investment grade : elles offrent un rendement plus élevé pour compenser un risque de défaut plus important.

How it works

Où passe la frontière ?

La catégorie investissement va jusqu’à la note BBB- (ou Baa3 selon l’échelle de Moody’s). À partir de BB+ (ou Ba1) et en dessous, l’émetteur est classé en haut rendement ou en catégorie spéculative. Le terme high yield, spéculatif et non-investment grade sont synonymes.

Pourquoi le rendement est plus élevé

Un émetteur moins solide doit rémunérer davantage ses prêteurs. L’écart entre le rendement d’une obligation à haut rendement et celui d’une obligation d’État de même durée s’appelle la prime de risque, ou spread. Ce spread s’élargit quand les craintes de défaut augmentent.

Qui émet, et comment y investir

Des entreprises endettées, en croissance ou en restructuration. L’investisseur y accède par des obligations en direct ou, plus souvent, par des fonds, pour répartir le risque entre de nombreux émetteurs.

Points to be aware of

• Le risque de défaut est réel : l’émetteur peut ne pas payer ses coupons ou ne pas rembourser le capital.
• Le prix de ces obligations baisse en période de tension économique, plus fortement que celui des obligations de meilleure qualité.
• Elles se revendent moins facilement en cas de crise : la liquidité est moindre.
• Un rendement affiché n’est pas garanti : il dépend de la survie de l’émetteur.

Termes voisins

Termes voisins : obligation, coupon, perte en capital, profil de risque, duration, diversification, volatilité.

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