Un produit structur\u00e9 est un placement fabriqu\u00e9 sur mesure par une banque. Il assemble un pr\u00eat \u00e0 l’\u00e9metteur et un contrat financier li\u00e9 \u00e0 un indice, \u00e0 une action ou \u00e0 un taux, avec une r\u00e8gle de remboursement fix\u00e9e \u00e0 l’avance. Il ne garantit rien par nature. Votre capital n’est prot\u00e9g\u00e9 que si le produit le pr\u00e9voit express\u00e9ment, seulement \u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance, et seulement tant que l’\u00e9metteur reste solvable.<\/p>\n
Pensez \u00e0 deux briques. La premi\u00e8re est une cr\u00e9ance sur l’\u00e9metteur : vous lui pr\u00eatez de l’argent pour une dur\u00e9e donn\u00e9e. La seconde est un contrat d\u00e9riv\u00e9, c’est-\u00e0-dire un pari encadr\u00e9 sur l’\u00e9volution d’un sous-jacent, par exemple un indice boursier. La formule de remboursement, \u00e9crite d\u00e8s le d\u00e9part, dit ce que vous recevez selon ce que fait le sous-jacent \u00e0 des dates pr\u00e9cises.<\/p>\n
Cette construction explique deux traits permanents. Vous d\u00e9pendez de la solidit\u00e9 de l’\u00e9metteur, comme n’importe quel pr\u00eateur. Et vous n’avez pas acc\u00e8s \u00e0 toute la hausse du sous-jacent : le gain est limit\u00e9 par la formule, alors que la perte, elle, peut \u00eatre compl\u00e8te dans certains sc\u00e9narios.<\/p>\n
| Mechanism<\/th>\n | Ce qu’il veut dire en pratique<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n |
|---|---|
| Capital garanti \u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance<\/td>\n | L’\u00e9metteur s’engage \u00e0 rembourser le capital investi \u00e0 la date finale. En cours de vie, la valeur du produit peut \u00eatre inf\u00e9rieure \u00e0 votre mise.<\/td>\n<\/tr>\n |
| Barri\u00e8re de protection<\/td>\n | Niveau du sous-jacent en dessous duquel la protection dispara\u00eet. Si la barri\u00e8re est franchie \u00e0 la date pr\u00e9vue, la perte suit la baisse du sous-jacent.<\/td>\n<\/tr>\n |
| Remboursement anticip\u00e9 automatique (autocall)<\/td>\n | \u00c0 des dates d’observation, si le sous-jacent est au-dessus d’un seuil, le produit s’arr\u00eate et vous \u00eates rembours\u00e9. Vous ne connaissez pas la dur\u00e9e \u00e0 l’avance.<\/td>\n<\/tr>\n |
| Coupon conditionnel<\/td>\n | Un versement n’est d\u00fb que si une condition de march\u00e9 est remplie \u00e0 la date d’observation. Sinon, il n’est pas vers\u00e9.<\/td>\n<\/tr>\n |
| Gain plafonn\u00e9<\/td>\n | La hausse du sous-jacent n’est restitu\u00e9e que jusqu’\u00e0 une limite fix\u00e9e dans la formule.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Un point \u00e0 v\u00e9rifier : de nombreux sous-jacents sont des indices dits \u00ab de prix \u00bb. Les dividendes vers\u00e9s par les entreprises de l’indice n’y sont pas r\u00e9investis, et ils n’entrent donc pas dans votre r\u00e9sultat. Lisez la d\u00e9finition exacte du sous-jacent.<\/p>\n Quels sont les vrais risques ?<\/h2>\nDans quelles enveloppes les trouve-t-on ?<\/h2>\nOn les rencontre dans un contrat d’assurance vie ou de capitalisation, sous forme d’unit\u00e9s de compte, et dans un compte-titres. La fiscalit\u00e9 d\u00e9pend de l’enveloppe et de la nature juridique du titre. Demandez ce point avant d’investir, pas apr\u00e8s. Dans un contrat d’assurance, c’est vous, et non l’assureur, qui supportez le risque de l’\u00e9metteur attach\u00e9 \u00e0 l’unit\u00e9 de compte.<\/p>\n Comment lire le document d’informations cl\u00e9s ?<\/h2>\nTout produit structur\u00e9 propos\u00e9 \u00e0 un particulier est accompagn\u00e9 d’un document d’informations cl\u00e9s, pr\u00e9vu par le r\u00e8glement europ\u00e9en n\u00b0 1286\/2014. Trois lignes m\u00e9ritent votre attention. L’indicateur de risque, sur une \u00e9chelle de 1 \u00e0 7. La p\u00e9riode de d\u00e9tention recommand\u00e9e. Les sc\u00e9narios de performance, dont le sc\u00e9nario d\u00e9favorable, qui dit ce que vous r\u00e9cup\u00e9rez dans le cas o\u00f9 tout se passe mal. Lisez aussi le tableau des co\u00fbts : ils sont int\u00e9gr\u00e9s au prix et rarement visibles sur vos relev\u00e9s.<\/p>\n Questions to ask before signing<\/h2>\nCas type : mesurer la place d’un produit structur\u00e9 dans un patrimoine<\/h2>\n |
Un chef d’entreprise d\u00e9tient 1 000 000 \u20ac d’actifs financiers. Sa banque lui propose un produit structur\u00e9 de 100 000 \u20ac, adoss\u00e9 \u00e0 un indice d’actions, avec une barri\u00e8re \u00e0 60 % du niveau initial. Le produit est \u00e9mis par un seul \u00e9tablissement.<\/p>\n
La brochure d\u00e9crit surtout le sc\u00e9nario favorable. Il ne sait pas ce que le sc\u00e9nario d\u00e9favorable co\u00fbte \u00e0 l’ensemble de son patrimoine.<\/p>\n
Nous mesurons le pire cas de deux fa\u00e7ons, avec des hypoth\u00e8ses de calcul et non des pr\u00e9visions. Dans la premi\u00e8re, l’indice termine \u00e0 55 % de son niveau initial, sous la barri\u00e8re. Dans la seconde, l’\u00e9metteur fait d\u00e9faillance et le remboursement est nul sur la part concern\u00e9e. Nous comparons le produit unique de 100 000 \u20ac \u00e0 quatre produits de 25 000 \u20ac, avec des \u00e9metteurs, des sous-jacents et des \u00e9ch\u00e9ances diff\u00e9rents.<\/p>\n
Barri\u00e8re franchie : la perte suit la baisse, soit 100 000 \u00d7 (1 \u2212 55 %) = 45 000 \u20ac, ce qui repr\u00e9sente 4,5 % des 1 000 000 \u20ac de patrimoine. D\u00e9faillance de l’\u00e9metteur avec produit unique : 100 000 \u20ac, soit 10 % du patrimoine. D\u00e9faillance d’un seul \u00e9metteur avec quatre produits : 25 000 \u20ac, soit 2,5 %. La r\u00e9partition n’am\u00e9liore pas le produit, elle r\u00e9duit ce que l’incident co\u00fbte \u00e0 la famille. La d\u00e9cision se prend donc sur le pire cas, pas sur le meilleur.<\/p>\n
Notre position est nette : un produit structur\u00e9 est un outil de compl\u00e9ment, jamais le socle d’un patrimoine. Nous constatons trois erreurs de m\u00e9thode. Le produit est souvent pr\u00e9sent\u00e9 avant que le client ait un profil de risque r\u00e9dig\u00e9. L’\u00e9metteur est rarement nomm\u00e9 comme un risque \u00e0 part enti\u00e8re. Et les produits s’accumulent d’une ann\u00e9e \u00e0 l’autre chez le m\u00eame \u00e9metteur, ce qui reconstitue une concentration que le client croit avoir \u00e9vit\u00e9e. Nous demandons syst\u00e9matiquement le sc\u00e9nario de perte, par \u00e9crit, avant de discuter du sc\u00e9nario favorable.<\/p>\n
Pour nos clients dirigeants et expatri\u00e9s, la question n’est pas seulement le produit mais l’enveloppe qui le porte. Dans une assurance vie luxembourgeoise, nous regardons l’\u00e9tendue des supports accessibles, la s\u00e9paration des actifs chez un d\u00e9positaire et le traitement fiscal du client selon son pays de r\u00e9sidence. Pour un portefeuille important, nous examinons aussi le cr\u00e9dit lombard<\/a> : l’\u00e9tablissement pr\u00eateur retient une valeur de nantissement qui d\u00e9pend du produit d\u00e9tenu, et nous le mettons en relation avec nos partenaires bancaires. Chaque proposition passe par le m\u00eame test : le client sait-il expliquer le sc\u00e9nario de perte, et peut-il le supporter sans modifier son projet de vie ?<\/p>\n Seulement s’il le pr\u00e9voit, seulement \u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance, et dans la limite de la solvabilit\u00e9 de l’\u00e9metteur. Lisez la mention exacte dans le document d’informations cl\u00e9s.<\/p>\n En g\u00e9n\u00e9ral oui, mais \u00e0 un prix de march\u00e9 que fixe souvent l’\u00e9metteur, et qui peut \u00eatre inf\u00e9rieur \u00e0 votre mise. La sortie n’est pas garantie \u00e0 tout moment.<\/p>\n C’est une clause qui arr\u00eate le produit et vous rembourse si le sous-jacent d\u00e9passe un seuil \u00e0 une date d’observation. Vous n’en connaissez pas la dur\u00e9e \u00e0 l’avance.<\/p>\n Il n’existe pas de r\u00e8gle universelle. La part se fixe selon votre profil de risque, vos besoins de liquidit\u00e9 et la concentration sur un m\u00eame \u00e9metteur. Elle reste, dans nos dossiers, limit\u00e9e.<\/p>\n Non. Il convient \u00e0 un investisseur qui comprend la formule, accepte le sc\u00e9nario d\u00e9favorable et dispose d’un patrimoine qui ne d\u00e9pend pas de ce produit.<\/p>\n Si un produit structur\u00e9 vous a \u00e9t\u00e9 propos\u00e9, apportez la brochure et le document d’informations cl\u00e9s \u00e0 un rendez-vous avec le cabinet. Nous d\u00e9crivons ensemble le sc\u00e9nario de perte et sa place dans votre patrimoine.<\/p>\nFrequently asked questions<\/h2>\n
Un produit structur\u00e9 garantit-il mon capital ?<\/h3>\n
Peut-on revendre un produit structur\u00e9 avant son terme ?<\/h3>\n
Qu’est-ce qu’un remboursement anticip\u00e9 automatique ?<\/h3>\n
Quelle part du patrimoine peut-on y consacrer ?<\/h3>\n
Un produit structur\u00e9 est-il adapt\u00e9 \u00e0 tout le monde ?<\/h3>\n
Parlons de votre cas<\/h2>\n
To go further<\/h2>\n
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