{"id":8155,"date":"2026-11-01T11:35:13","date_gmt":"2026-11-01T10:35:13","guid":{"rendered":"https:\/\/balmontconseil.com\/?p=8155"},"modified":"2026-11-01T11:35:13","modified_gmt":"2026-11-01T10:35:13","slug":"capital-investi-calcul-rendement-reel-tri","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/balmontconseil.com\/en\/blog\/capital-investi-calcul-rendement-reel-tri\/","title":{"rendered":"Capital investi : comment calculer le vrai rendement d&rsquo;un placement ?"},"content":{"rendered":"<p><strong>Le capital investi est la somme que vous avez r\u00e9ellement vers\u00e9e sur un placement. Pour juger son rendement, calculez un taux annualis\u00e9 (le TRI), qui tient compte de la date de chaque versement et des frais. Exemple au 30 octobre 2026 : 35 000 \u20ac vers\u00e9s en trois fois, 49 000 \u20ac aujourd&rsquo;hui, soit 3,98 % par an.<\/strong><\/p>\n<h2>Qu&rsquo;appelle-t-on capital investi ?<\/h2>\n<p>Le capital investi est le total de vos versements : 20 000 \u20ac en 2016 puis 10 000 \u20ac en 2020 font 30 000 \u20ac de capital investi, quel que soit le cours du jour. Il se distingue de la valeur actuelle du placement. La diff\u00e9rence entre les deux est votre gain, ou votre perte, tant que vous n&rsquo;avez pas vendu.<\/p>\n<p>Deux pr\u00e9cisions utiles. D&rsquo;abord, sur une assurance-vie, des frais d&rsquo;entr\u00e9e peuvent \u00eatre pr\u00e9lev\u00e9s sur chaque versement, \u00e0 la souscription comme en cours de contrat : le montant r\u00e9ellement investi est alors inf\u00e9rieur \u00e0 ce que vous avez vers\u00e9. Ensuite, l&rsquo;assureur vous informe chaque ann\u00e9e de la valeur de rachat de votre contrat, ce qui permet de rapprocher cette valeur de vos versements. Pour l&rsquo;imp\u00f4t, la logique est la m\u00eame : sur un rachat, l&rsquo;imposition porte sur les produits, c&rsquo;est-\u00e0-dire la diff\u00e9rence entre les sommes rembours\u00e9es et les primes vers\u00e9es (article 125-0 A du CGI). Le calcul de la part de gains est d\u00e9taill\u00e9 dans notre page sur <a href=\"\/en\/assurance-vie-rachat-partiel-part-de-gains-et-de-capital\/\">le rachat partiel d&rsquo;une assurance-vie<\/a>.<\/p>\n<h2>Pourquoi le gain en pourcentage est-il trompeur ?<\/h2>\n<p>Un gain de 40 % ne dit rien sans la dur\u00e9e, et il dit encore moins si vous avez vers\u00e9 de l&rsquo;argent \u00e0 des dates diff\u00e9rentes. Quatre calculs donnent quatre r\u00e9ponses pour le m\u00eame placement :<\/p>\n<table>\n<thead>\n<tr>\n<th>Method<\/th>\n<th>Calculation<\/th>\n<th>R\u00e9sultat pour l&rsquo;exemple<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td>Gain cumul\u00e9<\/td>\n<td>14 000 \u20ac de gain \/ 35 000 \u20ac vers\u00e9s<\/td>\n<td>+40%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Division par la dur\u00e9e<\/td>\n<td>40 % \/ 10,6 ans<\/td>\n<td>3,76 % par an (inexact)<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Taux sur la dur\u00e9e totale<\/td>\n<td>(49,000 \/ 35,000)^(1\/10.6) \u2013 1<\/td>\n<td>3,22 % par an (inexact)<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>TRI (taux de rendement interne)<\/td>\n<td>Tient compte de chaque date de versement<\/td>\n<td>3,98 % par an<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>Les deux calculs approximatifs se trompent pour la m\u00eame raison : ils traitent les 35 000 \u20ac comme s&rsquo;ils avaient tous \u00e9t\u00e9 investis le premier jour. Or 15 000 \u20ac ne sont entr\u00e9s qu&rsquo;en 2020 et 2023.<\/p>\n<h2>Comment calculer le TRI d&rsquo;un placement soi-m\u00eame ?<\/h2>\n<p>Le TRI est le taux unique qui, appliqu\u00e9 \u00e0 chaque versement depuis sa date, reproduit la valeur finale. Vous n&rsquo;avez pas \u00e0 le r\u00e9soudre \u00e0 la main :<\/p>\n<ul>\n<li>dans un tableur, saisissez les versements en nombres n\u00e9gatifs avec leur date, puis la valeur actuelle en nombre positif \u00e0 la date du jour ;<\/li>\n<li>appliquez la fonction TRI.PAIEMENTS (XIRR dans les versions anglaises) sur ces deux colonnes ;<\/li>\n<li>le r\u00e9sultat est un taux annuel, comparable \u00e0 celui d&rsquo;un livret ou d&rsquo;un fonds en euros.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Pour comprendre la m\u00e9canique des int\u00e9r\u00eats qui se capitalisent, voir <a href=\"\/en\/blog\/interets-composes-formule-calcul-exemples\/\">les int\u00e9r\u00eats compos\u00e9s : formule et exemples<\/a>.<\/p>\n<h2>Quelle est la formule du TRI ?<\/h2>\n<p>Le TRI est le taux r qui annule la somme de tous vos flux, chacun ramen\u00e9 \u00e0 la date du premier versement : chaque flux est divis\u00e9 par (1 + r) \u00e9lev\u00e9 \u00e0 la puissance \u00ab jours \u00e9coul\u00e9s \u00f7 365 \u00bb. Vos versements sont des flux n\u00e9gatifs, la valeur du jour ou un retrait est un flux positif.<\/p>\n<p>D\u00e8s qu&rsquo;il y a plus de deux flux, aucune formule simple ne donne r : le tableur le cherche par approximations successives. Avec deux flux seulement, un versement et une valeur finale, le TRI se confond avec le taux compos\u00e9 : (valeur finale \u00f7 versement) \u00e9lev\u00e9 \u00e0 la puissance (365 \u00f7 jours), moins 1.<\/p>\n<h2>Quel effet les frais ont-ils sur le rendement de votre capital investi ?<\/h2>\n<p>L&rsquo;Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers rappelle que les frais peuvent avoir un impact non n\u00e9gligeable sur le rendement. Elle distingue les frais d&rsquo;entr\u00e9e, pr\u00e9lev\u00e9s une fois, et les frais r\u00e9currents, pr\u00e9lev\u00e9s chaque ann\u00e9e sur la valeur du placement ; sur une assurance-vie, les frais de gestion d\u00e9passent parfois 1 % par an. Voici l&rsquo;effet sur 100 000 \u20ac plac\u00e9s \u00e0 5 % brut par an, avec 2 % de frais d&rsquo;entr\u00e9e et 1 % de frais annuels (hypoth\u00e8ses d&rsquo;\u00e9cole, avant imp\u00f4t) :<\/p>\n<table>\n<thead>\n<tr>\n<th>Term<\/th>\n<th>Valeur sans frais<\/th>\n<th>Valeur apr\u00e8s frais<\/th>\n<th>Difference<\/th>\n<th>Rendement annuel net<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td>5 years<\/td>\n<td>\u20ac127,628<\/td>\n<td>\u20ac119,232<\/td>\n<td>\u20ac8,396<\/td>\n<td>3.58%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>10 years<\/td>\n<td>\u20ac162,889<\/td>\n<td>\u20ac145,064<\/td>\n<td>\u20ac17,825<\/td>\n<td>3.79%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>20 years<\/td>\n<td>\u20ac265,330<\/td>\n<td>\u20ac214,730<\/td>\n<td>\u20ac50,600<\/td>\n<td>3.89%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>Sur 20 ans, l&rsquo;\u00e9cart repr\u00e9sente un cinqui\u00e8me de la valeur sans frais. Les frais sont le seul \u00e9l\u00e9ment du rendement que vous connaissez \u00e0 l&rsquo;avance.<\/p>\n<h2>Cas concret : Julien, 52 ans, a-t-il vraiment gagn\u00e9 4 % par an ?<\/h2>\n<p><strong>Situation.<\/strong> Julien, chef d&rsquo;entreprise lyonnais de 52 ans, a aliment\u00e9 un contrat en trois fois : 20 000 \u20ac le 15 mars 2016, 10 000 \u20ac le 16 mars 2020 et 5 000 \u20ac le 15 mars 2023. Sa valeur de rachat au 30 octobre 2026 est de 49 000 \u20ac.<\/p>\n<p><strong>Issue.<\/strong> Son gain est de 14 000 \u20ac sur 35 000 \u20ac vers\u00e9s, soit +40 %. Il divise par les 10,6 ans \u00e9coul\u00e9s depuis le premier versement et retient 3,8 % par an.<\/p>\n<p><strong>Strategy.<\/strong> Il saisit dans un tableur ses trois versements avec leur date, en n\u00e9gatif, et la valeur actuelle en positif, puis applique la fonction TRI.PAIEMENTS.<\/p>\n<p><strong>Result.<\/strong> Le TRI de Julien est de 3,98 % par an, et non 3,76 % ni 3,22 %. Avec la division simple, il aurait sous-estim\u00e9 son rendement de 0,22 point, soit environ 77 \u20ac par an sur 35 000 \u20ac. Surtout, il dispose d\u00e9sormais d&rsquo;un chiffre exact, comparable \u00e0 celui de n&rsquo;importe quel autre contrat calcul\u00e9 de la m\u00eame fa\u00e7on.<\/p>\n<h2>Cas concret n\u00b0 2 : Camille compare un versement unique et des versements mensuels<\/h2>\n<p><strong>Situation.<\/strong> Camille, 47 ans, cadre \u00e0 Lyon, d\u00e9tient deux contrats ouverts le 15 janvier 2019. Sur le contrat A, elle a vers\u00e9 60 000 \u20ac en une fois. Sur le contrat B, elle verse 500 \u20ac le 15 de chaque mois : 94 versements, soit 47 000 \u20ac au 15 octobre 2026. Au 30 octobre 2026, A vaut 78 000 \u20ac et B vaut 56 000 \u20ac.<\/p>\n<p><strong>Issue.<\/strong> A affiche +30 % (18 000 \u20ac de gain), B seulement +19,1 % (9 000 \u20ac de gain). Camille en conclut que A rapporte plus.<\/p>\n<p><strong>Strategy.<\/strong> Elle saisit chaque versement \u00e0 sa date dans le tableur et applique la fonction TRI.PAIEMENTS aux deux contrats.<\/p>\n<table>\n<thead>\n<tr>\n<th>CONTRACT<\/th>\n<th>Vers\u00e9<\/th>\n<th>Valeur au 30\/10\/2026<\/th>\n<th>Gain<\/th>\n<th>Gain en %<\/th>\n<th>SORTING<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td>A : versement unique<\/td>\n<td>\u20ac60,000<\/td>\n<td>\u20ac78,000<\/td>\n<td>\u20ac18,000<\/td>\n<td>+30.0%<\/td>\n<td>3,42 % par an<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>B : 500 \u20ac par mois<\/td>\n<td>\u20ac47,000<\/td>\n<td>\u20ac56,000<\/td>\n<td>\u20ac9,000<\/td>\n<td>+19.1%<\/td>\n<td>4,44 % par an<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p><strong>Result.<\/strong> Le contrat B a fait mieux : 4,44 % par an contre 3,42 %, avec un gain en pourcentage presque deux fois plus faible. Ses versements, entr\u00e9s en moyenne bien plus tard que les 60 000 \u20ac de A, ont eu moins de temps pour produire du gain, ce que le pourcentage brut ne voit pas. Le classement par gain cumul\u00e9 aurait donn\u00e9 la conclusion inverse.<\/p>\n<h2>Comment calculer le rendement r\u00e9el apr\u00e8s inflation ?<\/h2>\n<p>Le rendement r\u00e9el mesure ce que votre capital gagne en pouvoir d&rsquo;achat. Sa formule : (1 + TRI) \u00f7 (1 + inflation) \u2212 1. L&rsquo;Insee mesure une hausse des prix \u00e0 la consommation de 0,9 % en moyenne annuelle en 2025, contre 2,0 % en 2024 (Informations rapides du 15 janvier 2026).<\/p>\n<p>Avec le TRI de 3,98 % de Julien, le rendement r\u00e9el est de 3,05 % par an si l&rsquo;inflation est de 0,9 %, et de 1,94 % si elle est de 2,0 %. Pour un TRI calcul\u00e9 sur dix ans, comparez-le \u00e0 l&rsquo;inflation cumul\u00e9e de la m\u00eame p\u00e9riode, pas \u00e0 celle d&rsquo;une seule ann\u00e9e : ces deux chiffres donnent seulement l&rsquo;ordre de grandeur de l&rsquo;\u00e9cart. Pour situer ce rendement parmi les autres supports, voir notre page <a href=\"\/en\/blog\/ou-placer-son-argent-2026-selon-objectif\/\">o\u00f9 placer son argent selon son objectif<\/a>.<\/p>\n<h2>Que v\u00e9rifier sur votre relev\u00e9 avant de juger un placement ?<\/h2>\n<ul>\n<li>le montant total vers\u00e9, avec la date de chaque versement ;<\/li>\n<li>les frais pr\u00e9lev\u00e9s sur les versements et ceux de gestion, annuels ;<\/li>\n<li>la valeur de rachat ou la valeur liquidative \u00e0 la date du jour ;<\/li>\n<li>la part en fonds en euros et en unit\u00e9s de compte, car la valeur de ces derni\u00e8res varie avec les march\u00e9s et seul leur nombre est garanti par l&rsquo;assureur.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Quelles erreurs faussent le calcul du rendement ?<\/h2>\n<ul>\n<li>Oublier un versement ou lui donner une mauvaise date : le TRI d\u00e9pend de chaque date, un seul flux faux d\u00e9place le r\u00e9sultat.<\/li>\n<li>Omettre les retraits partiels : un retrait est un flux positif, \u00e0 saisir \u00e0 sa date. Sans lui, le TRI est sous-estim\u00e9.<\/li>\n<li>Comparer un TRI brut de frais \u00e0 un TRI net de frais : seules deux mesures faites sur la m\u00eame base se comparent (voir les <a href=\"\/en\/assurance-vie-frais-entree-gestion-arbitrage\/\">entry, management and arbitration fees<\/a>).<\/li>\n<li>Annualiser une p\u00e9riode courte : sur quelques mois, le TRI extrapole une variation qui ne se r\u00e9p\u00e9tera pas. Il se lit sur plusieurs ann\u00e9es.<\/li>\n<li>Oublier l&rsquo;imp\u00f4t : le TRI du relev\u00e9 est avant fiscalit\u00e9. Sur un rachat d&rsquo;assurance-vie, l&rsquo;imp\u00f4t porte sur les produits et r\u00e9duit le rendement que vous encaissez.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Ce que fait Balmont Conseil<\/h2>\n<p>Balmont Conseil, cabinet de gestion de patrimoine \u00e0 Lyon depuis bient\u00f4t 14 ans, reconstitue avec vous l&rsquo;historique de vos versements, calcule le rendement r\u00e9el, net de frais, de chaque contrat ou compte, et le met en regard de votre objectif et de votre horizon. Vous repartez avec des chiffres comparables entre eux, pas avec des pourcentages d&rsquo;affichage. Pour en parler : <a href=\"\/en\/contact\/\">prendre rendez-vous<\/a>.<\/p>\n<h2>Questions fr\u00e9quentes sur le capital investi<\/h2>\n<h3>Quelle est la diff\u00e9rence entre capital investi et capital initial ?<\/h3>\n<p>Le capital initial est le premier versement. Le capital investi additionne tous les versements effectu\u00e9s, y compris ceux faits en cours de vie du placement. Pour un calcul de rendement, c&rsquo;est le capital investi, dat\u00e9, qui compte.<\/p>\n<h3>Le capital investi comprend-il les frais ?<\/h3>\n<p>Cela d\u00e9pend du relev\u00e9. Sur une assurance-vie, les frais d&rsquo;entr\u00e9e sont d\u00e9duits de chaque versement : v\u00e9rifiez si le chiffre affich\u00e9 est le montant vers\u00e9 ou le montant r\u00e9ellement investi apr\u00e8s frais.<\/p>\n<h3>Un gain de 40 % en 10 ans correspond-il \u00e0 4 % par an ?<\/h3>\n<p>Non, sauf si tout a \u00e9t\u00e9 vers\u00e9 le premier jour. En capitalisant, 40 % en 10 ans donnent environ 3,4 % par an. Avec des versements \u00e9chelonn\u00e9s, seul le TRI donne le taux exact.<\/p>\n<h3>Comment savoir si le rendement bat l&rsquo;inflation ?<\/h3>\n<p>Comparez le TRI net de frais au taux d&rsquo;inflation de la m\u00eame p\u00e9riode, publi\u00e9 par l&rsquo;Insee. Le rendement r\u00e9el est l&rsquo;\u00e9cart entre les deux : un TRI inf\u00e9rieur \u00e0 l&rsquo;inflation signifie que votre pouvoir d&rsquo;achat a baiss\u00e9 malgr\u00e9 le gain affich\u00e9.<\/p>\n<h3>Le capital investi est-il impos\u00e9 au moment d&rsquo;un rachat ?<\/h3>\n<p>Non. Sur une assurance-vie, l&rsquo;imp\u00f4t porte sur les produits, c&rsquo;est-\u00e0-dire sur la diff\u00e9rence entre les sommes rembours\u00e9es et les primes vers\u00e9es. La part de capital contenue dans un rachat n&rsquo;est pas impos\u00e9e.<\/p>\n<h3>Le TRI peut-il \u00eatre n\u00e9gatif ?<\/h3>\n<p>Oui. Si la valeur actuelle est inf\u00e9rieure \u00e0 la somme des versements, le taux qui annule les flux est n\u00e9gatif : le placement a fait perdre du capital, m\u00eame si chaque ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 positive \u00e0 un moment.<\/p>\n<h3>Faut-il inclure les retraits dans le calcul du TRI ?<\/h3>\n<p>Oui. Chaque retrait est un flux positif, saisi \u00e0 sa date, comme la valeur actuelle. Un retrait oubli\u00e9 fait baisser le TRI affich\u00e9.<\/p>\n<h3>Peut-on comparer le TRI d&rsquo;une SCPI et celui d&rsquo;une assurance-vie ?<\/h3>\n<p>Oui, \u00e0 condition de saisir les m\u00eames types de flux : versements, sommes per\u00e7ues et valeur de sortie, nette de frais. Voir notre page sur <a href=\"\/en\/blog\/scpi-c-est-quoi-fonctionnement-rendement-fiscalite\/\">le fonctionnement et le rendement d&rsquo;une SCPI<\/a>.<\/p>\n<p>Sources : service-public.gouv.fr, fiche F15274 (assurance-vie : fonctionnement du contrat, frais et information annuelle), consult\u00e9e le 30 octobre 2026 ; Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers, guide \u00ab Les frais li\u00e9s \u00e0 vos investissements financiers \u00bb (octobre 2023), consult\u00e9 le 30 octobre 2026 ; L\u00e9gifrance, article 125-0 A du Code g\u00e9n\u00e9ral des imp\u00f4ts, consult\u00e9 le 30 octobre 2026 ; Insee, Informations rapides du 15 janvier 2026, indice des prix \u00e0 la consommation, moyenne annuelle 2025, consult\u00e9 le 31 octobre 2026. Calculs de l&rsquo;auteur.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le capital investi est la somme que vous avez r\u00e9ellement vers\u00e9e sur un placement. 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